שתי החלטות מנוגדות מצד סוכנויות דירוג האשראי טלטלו את סוף השבוע בשווקי אירופה: סוכנות S&P הורידה ביום שישי את דירוג האשראי של צרפת מרמה של AA- ל-A+, ואילו DBRS Morningstar העלתה באותו יום את דירוג האשראי של איטליה מרמה של BBB High ל-A Low.
במקרה של צרפת, מדובר במהלך חריג במיוחד שנעשה מחוץ ללוח העדכונים המתוכנן מראש, בעקבות סדרת הצבעות אי אמון שהובילו לאי-ודאות פוליטית חריגה בפרלמנט. לפי S&P: "הסיכון שהממשלה לא תצליח לקדם את תהליך ההתייעלות התקציבית גובר" ונוכח כך הסוכנות צופה כי החוב הציבורי של צרפת יטפס מ-112% מהתוצר בסוף 2024 ל-121% עד 2028.
עוד ציינה הסוכנות כי היא אמנם מעריכה שהגירעון ל-2025 (5.4% מהתוצר) יושג, אך ללא צעדים תקציביים נוספים – קצב הצמצום התקציבי יהיה איטי מהצפוי.
הורדת הדירוג לוותה באזהרה כי האי-יציבות הפוליטית והיעדר קונצנזוס תקציבי עלולים לפגוע באמון המשקיעים ובפעילות הכלכלית. ראש הממשלה החדש, סבסטיאן לקורנו, שרד שני הצבעות אי-אמון בשבוע שעבר, אך עשה זאת במחיר של נסיגת הממשלה מרפורמת הפנסיה השנויה במחלוקת, שהייתה מהלכיה המרכזיים של ממשלת מקרון.
מנגד, באיטליה, התמונה הפוכה. סוכנות DBRS Morningstar העניקה לממשלה בראשות ג'ורג'ה מלוני רוח גבית משמעותית, כשהעלתה את דירוג האשראי של המדינה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2017.
בדוח ציינה הסוכנות כי שיפורים מצטברים במערכת הבנקאית ובמאזן החיצוני של איטליה הפחיתו חולשות מבניות וחיזקו את עמידותה הכלכלית. בנוסף, DBRS הדגישה כי תוכנית היציבות התקציבית של הממשלה "אמינה" בזכות היציבות הפוליטית היחסית ומדיניות אחראית בשלוש השנים האחרונות.
עם זאת, בדוח נרשמה גם אזהרה לגבי רמות החוב הגבוהות, שצפויות להגיע ל-136.2% מהתוצר השנה ולעלות עוד לפני שיתייצבו ב-2027. כלכלת איטליה עצמה התכווצה ב-0.1% ברבעון השני והתחזיות לצמיחה צומצמו ל-0.5% השנה ול-0.7% ב-2026, בין היתר בשל ההשפעה של המכסים האמריקאיים על סחר החוץ.
המהלכים של S&P ו-DBRS מדגישים את הפער ההולך וגדל בין שתי הכלכלות המרכזיות של דרום אירופה: בעוד צרפת נאבקת ביציבות פוליטית ובגירעון גואה, איטליה מצליחה לשכנע את השווקים ואת סוכנויות הדירוג שהיא בדרך למשמעת תקציבית ולמוסדות יציבים יותר.
עם זאת, שתי הסוכנויות הדגישו כי העתיד הכלכלי של גוש האירו כולו תלוי בהתמודדות המדינות עם רמות חוב גבוהות וצמיחה חלשה, על רקע האטה עולמית והחמרת התנאים הפיסקליים.
