ענקית הטכנולוגיה מיקרוסופט (MSFT) מציגה שוב ביצועים תפעוליים מרשימים, אך בשוק ההון הסיפור נראה שונה לחלוטין. למרות צמיחה עקבית בפעילות הליבה, מניית החברה כמעט ולא זזה בשנתיים האחרונות, עם עלייה של כ-1% בלבד מאז אפריל 2024.
הדוחות האחרונים לרבעון הפיסקאלי השלישי מספקים תמונה מורכבת: מצד אחד, האצת צמיחה בתחומי הענן והבינה המלאכותית; מצד שני, ספקנות מצד המשקיעים שממשיכים להותיר את המניה מאחור.
Azure מובילה את הצמיחה – והביקוש עדיין גבוה מההיצע
חטיבת הענן Azure ממשיכה להיות מנוע הצמיחה המרכזי של החברה, עם זינוק של 40% בהכנסות (39% בנטרול מטבע). מדובר ברבעון ה-11 ברציפות שבו Azure צומחת בקצב של מעל 30% – נתון שמעיד על ביקוש אדיר לשירותי מחשוב ולפתרונות AI.
במיקרוסופט מציינים כי הביקוש אף עולה על היכולת לספק, כאשר ההכנסות השנתיות החוזרות (ARR) מתחום ה-AI זינקו ב־123%. במקביל, התחייבויות עתידיות (RPO) כמעט הוכפלו והגיעו ל-627 מיליארד דולר' כרבע מהן צפויות להתממש כהכנסות כבר בשנה הקרובה.
עם זאת, נתון אחד בולט לשלילה: ההזמנות (bookings) ירדו ב-46% בנטרול מטבע. עם זאת, כאשר מנטרלים את הפעילות מול OpenAI, נרשמת דווקא עלייה של 26%, מה שמרמז על תנודתיות הקשורה לשותפות האסטרטגית בין החברות.
תוצאות מעל הציפיות – עם צמיחה רוחבית בפעילות
הכנסות החברה הסתכמו ב-82.89 מיליארד דולר – עלייה של 18% לעומת השנה שעברה, ומעל תחזיות האנליסטים. הרווח המתואם למניה (EPS) עמד על 4.27 דולר – זינוק של 21%.
חטיבת הענן הכוללת ("Intelligent Cloud") רשמה הכנסות של 34.7 מיליארד דולר, עלייה של 30%. גם GitHub ממשיכה לצמוח בקצב מואץ, בעיקר בזכות ביקוש לכלי קוד מבוססי AI, כולל Copilot.
במקביל, חטיבת הפרודוקטיביות ("Productivity and Business Processes") הכוללת את Microsoft 365 ואת לינקדאין שרשמה עלייה של 17% להכנסות של 35 מיליארד דולר. מספר המשתמשים בתשלום של Copilot קפץ ב-250% והגיע ל-20 מיליון.
מנגד, חטיבת המחשוב האישי ("More Personal Computing") הציגה חולשה יחסית, עם ירידה של 1% להכנסות של 13.2 מיליארד דולר. תחום ה-Xbox ירד ב-5%, בעוד שתחום הפרסום בחיפוש דווקא בלט עם עלייה של 12%.
תחזית יציבה, אך ללא טריגר מיידי למניה
לרבעון הבא צופה מיקרוסופט הכנסות של 86.7-87.8 מיליארד דולר – טווח שמתיישב עם תחזיות השוק. החברה ממשיכה להעריך כי Azure תצמח בקצב של 39%–40%.
למרות הביצועים, בשוק עדיין מתקשים "לתמחר" את פוטנציאל הצמיחה. בין הסיבות: תלות גבוהה ב-OpenAI ותפיסה לפיה תחום התוכנה עלול להיפגע בעידן ה-AI, תפיסה שמנוגדת בפועל לנתונים החזקים שמציגה החברה.
האם זו הזדמנות השקעה?
נכון להיום, מניית מיקרוסופט נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-21.5 – רמה שנחשבת נמוכה יחסית לקצב הצמיחה שלה. בנוסף, לחברה החזקה של כ-27% ב-OpenAI, מה שמחזק את מיקומה בלב מהפכת הבינה המלאכותית.
עם זאת, בטווח הקצר אין זרז ברור שידחוף את המניה כלפי מעלה. המשמעות: משקיעים עשויים להידרש לסבלנות.
בשורה התחתונה: מיקרוסופט ממשיכה להציג צמיחה חזקה, בעיקר בענן וב-AI. אם המגמה תימשך, הפער בין הביצועים העסקיים לבין ביצועי המניה עשוי להיסגר והשאלה היא לא אם, אלא מתי.
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
