מדד המחירים לצרכן של חודש אפריל הפתיע כלפי מטה, לאחר שעלה ב-1.2% בלבד – מתחת לתחזית של פסגות בית השקעות שעמדה על 1.4%, וגם נמוך מקונצנזוס השוק שצפה עלייה של 1.3%. האינפלציה השנתית נותרה ללא שינוי ברמה של 1.9%, בעוד אינפלציית הליבה ירדה ל-1.5%, נתון שמחזק את ההערכה כי לחצי המחירים במשק נותרו מתונים.
בסקירה שפרסם בית ההשקעות, מציינים כי גם חיתוכי המדד המרכזיים ממשיכים להצביע על יציבות יחסית: המדד ללא פירות וירקות עלה ב-1.7% בלבד בשנה האחרונה, והמדד ללא דיור רשם עלייה של 1.5%. לפי פסגות, שילוב הנתונים הללו תומך בהערכה שהאינפלציה תישאר מתחת למרכז יעד בנק ישראל במהלך השנה הקרובה.
בנק ישראל יוריד את הריבית בהחלטה הקרובה? – זו ההערכה של מיטב
אחד הגורמים המרכזיים שהשפיעו על המדד היה סעיף הנסיעות לחו"ל, שזינק ב-27.9%, לצד עלייה של 16.4% בהארחה ונופש. עם זאת, בפסגות מציינים כי העלייה בפועל הייתה מתונה מהתחזיות המוקדמות, כאשר כלל סעיף הנסיעות לחו”ל וטיסות פנים עלה ב-11% בלבד לעומת תחזית של 13.5%. גם מחירי הדלק והשמנים טיפסו ב-12.7%, בהתאם לטלטלה האחרונה בשוק האנרגיה.
הפתעה משמעותית נרשמה דווקא בסעיף הדיור: שכר הדירה עלה ב-0.2% בלבד, בעוד רכיב שירותי דיור בבעלות ירד ב-0.1% בניגוד לצפי לעלייה של 0.5%. בנוסף, בחוזים שבהם התחלף דייר קצב ההתייקרות ירד ל-3.6% בלבד לעומת 5.9% בחודש הקודם. לפי פסגות, נתונים אלה מיתנו משמעותית את העלייה הכוללת במדד.
בבית ההשקעות מעריכים כי בחודש מאי המדד צפוי לרדת ב-0.1%, אך האינפלציה השנתית תעלה זמנית ל-2.2%, בעיקר בשל השפעות בסיס. ביוני המדד צפוי להישאר ללא שינוי, ולאחר מכן האינפלציה תחזור לרמה של 1.9%.
על רקע זה, בפסגות מעריכים כי בנק ישראל יחזור להליך הפחתות ריבית כבר ביולי, עם שתי הפחתות ריבית עד סוף השנה. עם זאת, בבית ההשקעות מדגישים כי עיני הבנק המרכזי נשואות גם למצב הפיסקלי, במיוחד לקראת הבחירות ולחוסר הוודאות סביב תקציב 2027.
עוד מעריכים בפסגות כי אם לאחר הבחירות תציג הממשלה החדשה משמעת פיסקלית ותוכנית ברורה לצמצום יחס החוב-תוצר, בנק ישראל עשוי להמשיך להפחית את הריבית גם מעבר לשתי ההפחתות הצפויות השנה.
לצד זאת, בפסגות צופים ירידה במחירי הנפט לרמה של כ-80 דולר לחבית עד סוף יוני, מהלך שעשוי למתן גם את השפעות ההתייקרות הגלובליות על ישראל בעיקר דרך עלויות ייצור ויבוא. לפי התחזית המעודכנת של בית ההשקעות, מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות ב-1.7% בלבד ב-12 החודשים הקרובים.
