תשואת האג"ח הממשלתית של ארה"ב ל-10 שנים טיפסה מעל לרף של 5% לראשונה מאז אוקטובר 2023. המהלך נרשם על רקע דריכות רבה בשווקים לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב השבוע. התשואה הגיעה בשלב מסוים לרמה של 5.014%, ולאחר מכן התמתנה מעט וירדה לרמה של 4.947%.
במקביל, תשואת האג"ח לשנתיים, המושפעת יותר מציפיות למדיניות הריבית של הפד, ירדה לרמה של כ-4.62%. זאת לאחר שבמהלך השבוע שעבר היא הגיעה לרמתה הגבוהה ביותר מאז יולי 2024. בנוסף לכך, תשואת האג"ח ל-30 שנה רשמה ירידה והגיעה לרמה של כ-5.32%.
למה רף 5% חשוב לשווקים?
העלייה הנוכחית מגיעה לאחר פרסום נתוני מדד המחירים לצרכן בארה"ב ביום שישי האחרון. הנתונים היו בהתאם לציפיות, אך הם עדיין משקפים אינפלציה גבוהה משמעותית מיעד הפד שעומד על 2%. נתונים אלו היו נתון האינפלציה האחרון שקיבל הבנק המרכזי לפני החלטת הריבית שתתקיים בימים שלישי ורביעי.
לפי כלי FedWatch של CME, השווקים מתמחרים כעת הסתברות של כ-90% להעלאת ריבית של 0.25 נקודת אחוז. בשוק מעריכים כי העלאה זו כבר מגולמת במחירים, ולכן החלטה של הפד שלא להעלות את הריבית עלולה דווקא לאכזב את המשקיעים בשווקים הפיננסיים.
תשואת האג"ח ל-10 שנים היא מדד מרכזי לעלות המימון בארה"ב ומשפיעה על ריביות למשכנתאות, הלוואות רכב ואשראי צרכני. אם התשואה תעלה מעבר ל-5.02%, היא תגיע לרמתה הגבוהה ביותר מאז יולי 2007, חודשים ספורים לפני פרוץ המשבר הפיננסי העולמי.
האם משרד האוצר האמריקאי יבלום את העלייה?
אחד הגורמים המרכזיים לעלייה הוא הפער בין היצע האג"ח לביקוש, כאשר משרד האוצר האמריקאי וחברות מגייסים סכומים גדולים ומתחרים על הון המשקיעים. במקביל, הגירעון הפדרלי, היקף החוב, אינפלציה שאינה יורדת ליעד ומחירי הנפט הגבוהים תורמים לעלייה בפרמיית הסיכון שדורשים המשקיעים.
שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט מנסה להקל על הלחץ באמצעות הרחבת תוכנית רכישות חוזרות של אג"ח. אולם אסטרטגים ב-BMO Capital Markets מעריכים כי גם תוכנית רכישות אגרסיבית יותר תתקשה להתמודד עם הכוחות הבסיסיים שדוחפים את התשואות ל-10 ול-30 שנים כלפי מעלה.
תרחיש מדאיג יותר עבור השווקים יהיה עלייה חדה ולא מסודרת בתשואות כתוצאה מלחץ בתוך שוק האג"ח עצמו. חשיפה ממונפת של קרנות גידור למסחר באג"ח עלולה במקרה כזה להוביל לגל של סגירת פוזיציות ולהעצים את הירידות, אף שבינתיים המשקיעים מגלים סובלנות לעליית התשואות.
