יחידת המחקר של הבורסה לני"ע בתל אביב פרסמה היום (ראשון) את סקירת מחזורי המסחר בשוק איגרות החוב לחודש מרץ 2026 והרבעון הראשון של השנה. הסקירה אינה כוללת עסקאות שמתבצעות מחוץ לבורסה (OTC).
שוק האג"ח הממשלתי
הנזילות בשוק החוב הממשלתי קריטית מתמיד בתקופות של משברים מקומיים, בהם המשקיעים נדרשים לבצע התאמות חדות יחסית בתיק ההשקעות, כפועל יוצא מנסיבות משתנות, ואוצר המדינה נדרש לגייס היקפים גבוהים מהרגיל בכדי לממן צרכים חריגים. הנתונים מלמדים כי השוק המשני של החוב הממשלתי תיפקד היטב במהלך החודש הראשון למלחמה באיראן.
בחודש מרץ 2026 נרשם גידול משמעותי במחזור המסחר היומי בשוק האג"ח הממשלתי, שהגיע לכ-4.95 מיליארד שקל. מדובר בעלייה של כ-45% לעומת פברואר השנה וזינוק של כ-102% לעומת חודש מרץ אשתקד. צמיחה מואצת נרשמה במחזורי המסחר באיגרות חוב לא צמודות שצמחו בכ-60% ובמחזורי המסחר באפיק הממשלתי הצמוד שרשמו צמיחה של כ- 32% לעומת חודש פברואר השנה.
ברבעון הראשון של 2026, המחזור היומי הממוצע בשוק האג"ח הממשלתי עמד על כ- 3.94 מיליארד שקל, עלייה של כ-42% לעומת הרבעון המקביל בשנת 2025. מחזורי המסחר באג"ח הממשלתיות הלא צמודות צמחו בכ-49%, ואילו מחזורי המסחר באג"ח הממשלתיות הצמודות עלו בסיכום רבעוני בכ-14.4%.
מדד תל גוב כללי ירד בסיכום הרבעון הראשון של שנת 2026 בשיעור מצטבר של 0.3%. מדובר בירידה מתונה יחסית בנסיבות שהתפתחו, אולם יש לציין כי המדד הציג תנודתיות משמעותית במהלך הרבעון, תנודתיות שתמכה במחזורי מסחר גבוהים. הציבור הגדיל חשיפה למדד האג"ח הממשלתי תל גוב בכ-700 מיליון שקל, מה שתרם לצמיחה במחזורי המסחר.
לדברי יחידת המחקר, הפחתת הריבית המפתיעה של בנק ישראל בחודש ינואר השנה, לצד ציפיות להמשך הפחתות, הגבירה את התאבון לחשיפה מוגברת לאג"ח ממשלתיות ארוכות.
בחודשיים הראשונים של הרבעון הראשון לשנת 2026 נרשמה ירידה בציפיות האינפלציה, אשר הפחיתה את האטרקטיביות של האפיק הצמוד. עם זאת, פרוץ המלחמה שינתה את התחזיות, העלתה את פרמיית הסיכון וגרמה לתמחור מחדש של שוק החוב וכפועל יוצא נרשם גידול נוסף במחזורי המסחר.
כמו כן, היחידה הסבירה כי המעבר למסחר בימים שני-שישי, בהתאמה למסחר העולמי, תרם אף הוא לגידול במחזורי המסחר, ולהערכתה מגמת הגידול צפויה להימשך, על רקע תנודתיות בציפיות הריבית, שינויים בציפיות האינפלציה, גידול בגיוסי הממשלה וצפי להמשך תנודתיות בשוק החוב הממשלתי האמריקאי.
בנוסף, לדבריה, מדדי המחירים לצרכן הגבוהים הצפויים בחודשים הקרובים, עשויים לתמוך במחזורי מסחר גבוהים בשוק החוב הממשלתי הצמוד.
שוק המק"מ
מחזור המסחר היומי בשוק המק"מ בחודש מרץ 2026 הגיע לכ-2.165 מיליארד שקל, עלייה של כ-37.6% לעומת פברואר וכ-45% לעומת מרץ 2025. ברבעון הראשון עמד המחזור היומי על כ- 1.84 מיליארד שקל, גידול של כ- 38.6% לעומת שנת 2025.
השינוי בציפיות הריבית במהלך הרבעון הראשון הוביל לפעילות מוגברת בשוק המק"מ. בחודשיים הראשונים של הרבעון הראשון לשנת 2026 גולמו בשוק ציפיות הפחתת ריבית גבוהות יחסית לשנת 2026, אך המלחמה הביאה להתפוגגות הציפיות להפחתות ריבית והגדילה את הביקוש לנכסים בטוחים ותמכה בביצוע התאמות דפנסיביות בתיק החוב וגידול בתאבון למק"מ.
כמו כן, ציינה יחידת המחקר, הגידול בגיוסים לקרנות נאמנות כספיות, שהן רוכשות מרכזיות בשוק המק"מ, תרם להעלאת מחזורי המסחר. לדבריה, סיום המלחמה צפוי לתמוך בפעילות מוגברת בשוק המק"מ בהמשך השנה, בשל ההשפעות על האופק המוניטרי המקומי והרגישות של כלי פיננסי זה לתוואי הריבית.
שוק החוב הקונצרני
הנזילות בשוק החוב הקונצרני קריטית ליכולת של החברות במשק לגייס חוב בעלויות אטרקטיביות, ולפיכך הבורסה מקדישה תשומת לב רבה לשיפור הסחירות בשוק המשני.
בחודש מרץ 2026 עמד מחזור המסחר בשוק האג"ח הקונצרניות על כ- 1.24 מיליארד שקל – ירידה של כ-17% לעומת חודש פברואר, אך עלייה של כ-26% לעומת חודש מרץ אשתקד. ברבעון הראשון עמד המחזור היומי הממוצע על -1.45 מיליארד שקל, עלייה של כ- 31.6% לעומת מחזור המסחר הממוצע ברבעון המקביל ב-2025.
הצמיחה במחזורי המסחר ניכרת בעיקר באג"ח קונצרניות לא צמודות (כ-31%), בעוד באג"ח צמודות נרשמה עלייה מתונה של כ- 9.3%. העלייה בולטת במיוחד הגידול במחזורי המסחר באג"ח מובנות: מכ-39 מיליון שקל ביום ברבעון הראשון של 2025 לכ-109 מיליון שקל ביום ברבעון הראשון של 2026.
מדדי התל בונד של הבורסה, המהווים את מדדי היחס המקובלים בשוק החוב הקונצרני במדינת ישראל, הציגו מגמה מעורבת בסיכום הרבעון הראשון של שנת 2026. מדד תל בונד 60 ירד בסיכום רבעוני בכ- 0.27%, ואילו מדד תל בונד שקלי 50 עלה בסיכום רבעוני בכ- 0.24%.
הגידול בהנפקות חוב קונצרניות בבורסה תרם להמשך הצמיחה במחזורי המסחר בשוק החוב הקונצרני. כמו כן, הביקוש לאג"ח מובנות נובע מהקרנות הכספיות שמבקשות להעשיר את תיקי המק"מ שלהן ולשפר את התשואה.
ברבעון הראשון נרשם גידול חד בצבירה לקרנות נאמנות המשקיעות בשוק החוב – פאסיביות ואקטיביות כאחד. תעשיית הקרנות היא מנוע מרכזי בנזילות השוק.
על פי יחידת המחקר של הבורסה, השקת תוכנית עשיית שוק חדשה בתחילת מרץ צפויה לתמוך בהמשך הגידול במחזורי המסחר בשוק הקונצרני. בנוסף, סיום המלחמה וגידול חוזר בתיאבון לסיכון צפויים להמריץ את מחזורי המסחר בשוק הקונצרני בהמשך השנה.
הנתונים מהווים עדות לתקופה דינאמית ודרמטית בשוקי החוב בישראל, עם גידול מובהק במחזורי המסחר, תנודתיות גבוהה וציפיות משתנות לאינפלציה ולריבית. יחידת המחקר של הבורסה מעריכה כי המגמות הללו ימשיכו ללוות את השוק גם בחודשים הקרובים, במיוחד לאור השפעות המלחמה, השינויים במדיניות המוניטרית, והפעילות המוגברת של משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד.
