חברת אלפבית רשמה 12 חודשים יוצאי דופן בכל קנה מידה אפשרי. מחיר המניה יותר מהכפיל את עצמו, והקפיץ את שווי השוק שלה בלמעלה מ-2 טריליון דולר, בזמן שהמשקיעים מזהים עוצמה גוברת ביכולות הבינה המלאכותית שלה.
עם שווי של 4.3 טריליון דולר, אלפבית היא כעת החברה השנייה בשוויה בעולם, לעומת המקום החמישי בו ניצבה בתקופה זו אשתקד. כסימן המעיד על חשיבות החברה לכלכלה, מניותיה התווספו השבוע למדד הדאו ג'ונס.
עם זאת, דבר מעניין קורה בדרך להכתרה: מחיר המניה של אלפבית החל לפתע לדשדש. בחודש יוני, המניות איבדו 6% והמשיכו בירידות בארבעה מתוך חמשת החודשים האחרונים, כולל ירידות של למעלה מ-7% בפברואר ובמרץ.
החודש הירוק היחיד של המניה ברצף הזה היה זינוק של 34% באפריל, שהותיר את המניה בעלייה של 14% מתחילת השנה. אולם, נתון זה רחוק מאוד מהזינוק של 65% שרשמה בשנת 2025, והוא מפגר אחרי העלייה של 20% במדד הנאסד"ק 100 מוטה הטכנולוגיה השנה.
החברה היא עדיין שחקנית AI דומיננטית הודות לפופולריות של מודל הג'מיני שלה ושל השבבים שלה. אך המניה נקלעה לתזוזה בשוק, כאשר סוחרים התרחקו מהחברות בעלות ההוצאות הגדולות ביותר על AI לעבר יצרניות השבבים שמקבלות חלק גדול מהמזומנים הללו.
מוקדם החודש, אלפבית הודיעה על כוונתה לגייס כ-85 מיליארד דולר באמצעות מכירת מניות כדי לממן את הוצאות ההון שלה (Capex) – מה שהעיב על המניה. בנוסף, היא חוותה סדרה של עזיבות מתוקשרות, כאשר עובדיה עברו למתחרות.
הקשיים של "7 המופלאות"
אלפבית אינה החברה היחידה שהוצאות ה-AI שלה מקשות על המניה כרגע. השנה, מדד "7 המופלאות" של בלומברג ירד ב-1.7%, הרחק מאחורי העלייה של כמעט 10% במדד ה-S&P 500.
אלפבית היא בעלת הביצועים הטובים ביותר מבין ענקיות הטכנולוגיה במדד זה בשנת 2026, בעוד המתחרות שלה להוצאות ה-AI, מיקרוסופט, ומטא נמצאות בתחתית לאחר שהציגו ירידות בשיעור דו-ספרתי.
כדאי לזכור את דרכה הארוכה של החברה. לפני שנה, בוול סטריט חששו שעסקי החיפוש של גוגל נמצאים בסכנת שיבוש מצד ה-AI. כעת, החברה נתפסת באופן נרחב כבעלת עמדות חזקות בתחומי מפתח כמו מחשוב ענן וחצי מוליכים. בנוסף, מודל הג'מיני צבר פופולריות ועסקי הפרסום הדיגיטלי שלה ממשיכים לייצר רווחים. היא גם מושקעת בחברת אנתרופיק המחזיקה במודל אחר, Claude.
הנתונים הבסיסיים והראות של אלפבית לקראת השנים 2027-2028 משתפרים, מה שמייצר "הזדמנות קנייה טקטית עבור אחת מחברות ה-AI הממוצבות ביותר בשוק". כך כתב אנליסט מורגן סטנלי במזכר ללקוחות, תוך שהוא מעלה את מחיר היעד שלו למניה ל-415 דולר מ-375 דולר. מניית אלפבית ננעלה אתמול (ג') בעלייה של 1%.
דיין, התחרות על עליונות ה-AI היא עזה, ולתפיסה של רווחים או הפסדים במומנטום יכולות להיות השלכות גדולות על מגזר הטכנולוגיה כולו. אלפבית מארגנת מחדש את צוות המשימה שלה לקודי AI שהושק לאחרונה, בניסיון להדביק את אנתרופיק. כך לפי הדיווח.
המרוץ הזה יקר, בהתחשב בעלות הקמת מרכזי נתונים ומילויים בשבבי עיבוד וזיכרון יקרים. זו הסיבה שאלפבית הגדילה את גיוס ההון שלה ביוני מעבר ל-80 מיליארד דולר עליהם הודיעה במקור.
אלפבית הצהירה כי היא מתכננת להוציא עד 190 מיליארד דולר על הוצאות הון השנה, אך המהלך מרמז כי ייתכן שיש לה שאיפות גדולות עוד יותר
רמת הוצאות כזו תכרסם עוד יותר בתזרים המזומנים החופשי של החברה, שצפוי לרדת ל-20.5 מיליארד דולר ב-2026 ול-14 מיליארד דולר ב-2027, לעומת יותר מ-73 מיליארד דולר בשנת 2025.
העיניים נשואות לתזרים המזומנים
השחיקה הזו בתזרים המזומנים החופשי מסייעת להסביר מדוע המשקיעים נהיים לחוצים לגבי המניה, במיוחד כשהיא נסחרת במכפיל שווי גבוה יחסית. המניות מתומחרות לפי מכפיל 24 לרווחים המשוערים – פרמיה לעומת הממוצע של החברה ב-10 השנים האחרונות שעמד על כ-21, וגבוה יותר משאר החברות שמוציאות סכומי עתק על AI.
עם זאת, תמחור השוק מגיע לצד תמונת צמיחה מעודדת. ההכנסות צפויות להתרחב בכמעט 24% השנה, עלייה לעומת קצב של 16% בשנה שעברה. כך לפי נתונים שרוכזו על ידי בלומברג, לפני שיאטו מעט במהלך שלוש השנים הבאות.
אנליסטים צופים כי הרווח למניה יעלה ב-32% השנה, ולמרות שהוא צפוי להאט לקצב של 3.2% ב-2027, הוא צפוי להאיץ שוב ל-18% ב-2028 וללמעלה מ-20% ב-2029.
