במהלך החודש האחרון, מניות חברת מיקרוסופט צנחו בלמעלה מ-20%, ונמצאות בירידה החודשית החדה ביותר מאז דצמבר 2000.
לפני 12 חודשים, שווי השוק של החברה , נע סביב 4 טריליון דולר. כיום, הוא עומד על 2.65 טריליון דולר בלבד, כשהיא מפגרת מאחורי אנבידיה, אפל ואלפבית. בכל זאת, העסק עצמו משגשג.
ההכנסות של החברה צמחו בשיעור של בין 16%-18% במשך שמונה רבעונים רצופים. הרווחים עקפו את תחזיות וול סטריט בכל פעם מחדש ונמצאים במגמת עלייה מתמדת. ביום שישי האחרון, המניה ננעלה בעליה של כ-5.71%.
אז למה המניה חטפה מכה וצנחה בלמעלה מ-35% מתחילת שנת 2026? התשובה מסתכמת במילה אחת: Capex (הוצאות הון).
למה לשוק כבר לא אכפת כמה מיקרוסופט מרוויחה היום?
Capex הוא הכסף שחברה מוציאה על תשתית פיזית. עבור מיקרוסופט, המשמעות היא בניית מרכזי נתונים עבור בינה מלאכותית. שורת ההוצאות הזו – ולא שורת ההכנסות – היא זו שמניעה כעת את התנהגות המניה.
ברבעון האחרון, ההוצאות ההוניות של החברה הגיעו ל-38 מיליארד דולר. בבנק אוף אמריקה מעריכים כי ה-Capex של מיקרוסופט לשנת 2026 כולה יתקרב ל-190 מיליארד דולר, ומיקרוסופט לגמרי לא היחידה.
חמשת ההייפר-סקיילרס אמזון, מיקרוסופט, אלפבית, מטא ואורקל – צפויות להוציא יחד למעלה מ-700 מיליארד דולר בשנת 2026.
תהליך הבנייה המאסיבי הזה מזין את עצמו: יותר מרכזי נתונים מייצרים לחץ וביקוש אדיר על שרשרת האספקה של שבבים ורכיבי זיכרון. המחירים עולים, וההוצאות מטפסות שוב.
הענן וה-AI דוהרים – אבל המניה תקועה: האם זה הרגע להיכנס למיקרוסופט?
שרשרת המזון שהופכת את מיקרוסופט למניה בצניחה
הנוסחה פשוטה: עלייה ב-Capex פירושה לחץ על שולי הרווח, מה שמוביל לירידה בתזרים המזומנים החופשי. פחות תזרים מזומנים חופשי משמעותו פחות תוכניות לרכישה עצמית של מניות וחלוקת דיבידנדים קטנים יותר – שני הכלים העיקריים שמתגמלים את בעלי המניות.
ה-Capex של מיקרוסופט זינקו ב-63% לעומת השנה שעברה, ובתגובה, תזרים המזומנים החופשי שלה צנח ב-10%.
בבנק אוף אמריקה מנסחים זאת בצורה מדאיגה: ה-Capex של ענקיות הטכנולוגיה טיפסו מ-70% מתזרים המזומנים התפעולי שלהן בשנת 2025, לכמעט 100% בשנת 2026. המשמעות היא: כמעט ולא נשאר כסף פנוי לתגמל את בעלי המניות.
למטבע הזה יש צד שני. מאז ינואר, סקטור השבבים – כפי שנמדד על ידי תעודת הסל iShares Semiconductor ETF – זינק ב-94%. מנגד, מדד "7 המופלאות", המיוצג על ידי תעודת הסל Roundhill Magnificent Seven ETF, רשם ירידה של כ-6%.
יש לזכור את אמירתו של ג'ף בזוס: "שולי הרווח שלך הם ההזדמנות שלי".
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
