בשל המלחמה באיראן: זינוק בתשואות אג"ח ממשלתיות בארה"ב

המצור על מצר הורמוז עורר את אחד מזעזוע הנפט הגדולים ביותר שתועדו, והעלה חששות מהאטה כלכלית שגררה את מדדי המניות לרמות הנמוכות ביותר מאז אוגוסט. אך אג"ח – שלעתים קרובות מהוות מקום מבטחים בתקופות של טלטלה בשוק – לא הציעו הקלה, בשל חששות שהאינפלציה המחודשת תשמור על שיעורי הריבית גבוהים מהצפוי ותערער את ערך התשלומים הקבועים שלהן.

הלחץ שנוצר בשוק היה כואב הן עבור המשקיעים והן עבור הכלכלה. קרן הסל iShares Core 60/40 Balanced Allocation, המחזיקה בתיק מסורתי של 60% מניות ו-40% אג"ח, איבדה 6.3% מאז תחילת הלחימה בסוף פברואר.

במקביל, ירידת מחירי האג"ח גרמה לעליית התשואה על איגרת חוב ממשלתית ל-10 שנים בכמעט 0.5 נקודת אחוז, מה שהעלה את עלויות ההלוואה בכל רחבי המשק. הריביות על משכנתאות ל-30 שנה זינקו ל-6.38% בשבוע שעבר , ובכך הפכו את הירידה שהביאה אותן לרמות הנמוכות ביותר שלהן מאז 2022 ואיימו על עונת רכישות הבתים באביב.

יש החוששים שהמכירה תפסה מומנטום משלה, כאשר תנודות השוק המונעות על ידי המלחמה מאלצות קרנות גידור להיפטר מאג"ח כדי לכסות הימורים שבוצעו בכסף שאול, ומשקיעים אחרים מהססים להתערב כל עוד האיום של הפסדים נוספים נותר בעינו.

משקיעים מכל הסוגים נתפסו לא מוכנים כשהתחילה המלחמה באיראן, שהגיעה בדיוק בזמן שרבים מהם הפכו אופטימיים יותר ויותר לגבי אג"ח, בין היתר הודות לחששות לגבי שיבושים כלכליים פוטנציאליים כתוצאה מבינה מלאכותית שהזינה את התנודתיות בשוק המניות.

ביום שישי שלפני תחילת המערכה, התשואה על אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים נסגרה מתחת ל-4% בפעם הראשונה מאז נובמבר. חוזים עתידיים על ריביות הראו סיכוי של כמעט 80% שהפד יוריד את הריבית פעמיים עד סוף השנה, ותמך במניות בכך שהציע תקווה לגירוי כלכלי.

כאשר השווקים נפתחו מחדש בערב יום ראשון לאחר תחילת המלחמה, האג"ח האריכו בתחילה את עלייתן בצעד קלאסי של "בריחה למקום מבטחים" – רק כדי לשנות כיוון תוך שעה, כאשר מחירי הנפט זינקו, מה שהעלה חששות לגבי אינפלציה.

משקיעים רבים עדיין טוענים כי מלחמה ממושכת עלולה להוביל בסופו של דבר לתשואות נמוכות יותר, על ידי העלאת מחירי האנרגיה שיאטו את הצמיחה הכלכלית של ארה"ב, מה שייצור סיבה נוספת עבור הפד להוריד את הריבית.

עם זאת, בינתיים, כל סימן לכך שהמלחמה עלולה להימשך עורר עלייה חדה בתשואות, במיוחד עבור אג"ח ממשלתיות לטווח קצר יותר, הרגישות במיוחד לשינויים בתחזית הריבית לטווח הקרוב. נכון ליום שישי האחרון, התשואה על איגרת החוב של ממשלת ארה"ב לשנתיים עמדה על 3.915%, לפי Tradeweb, לעומת 3.377% לפני תחילת המלחמה. התשואה על איגרת החוב ל-10 שנים עמדה על 4.439%.

באירופה האיום של ריביות גבוהות יותר בולט יותר, בין היתר משום שהבנק המרכזי האירופי ובנק אנגליה, על פי חוק, מתמקדים בעיקר בשליטה באינפלציה, בניגוד לפד, שגם אחראי על קידום תעסוקה מקסימלית.

מכירת אג"ח ממשלתיות אירופאיות הוסיפה ללחץ על אג"ח ממשלתיות אמריקאיות, לאור הקשרים ההדוקים בין שני השווקים, אמרו אנליסטים.