קמעונאית האופנה המקוונת שיין (Shein) עברה להפסד רבעוני של 99 מיליון דולר בעקבות האטה במכירות, לאחר שארה"ב ביטלה פטור ממכס יבוא על חבילות קטנות לצד חיוב חשבונאי חד-פעמי כבד, כך עולה מהדיווחים הפיננסיים של החברה לקראת הנפקה שפורסמו היום (ראשון).
הדיווח, שמניח את התשתית למסע פרסום למשקיעים ולבניית חשבונות רשמיים להנפקה הצפויה בהונג קונג, הראה כי שיין רשמה הפסד ברבעון הראשון, לעומת רווח נקי של 395 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד.
האיחוד האירופי, המהווה שוק מרכזי עבור שיין, הטיל אף הוא החודש עמלה של 3 אירו על יבוא מסחר אלקטרוני בשווי נמוך, כדי לבצע בלימה של מה שהוא מכנה "תחרות בלתי הוגנת" מצד סין.
החברה, הממוקמת בסינגפור והוקמה בסין, לא חשפה בטיוטת התשקיף את היקף מכירת המניות בהונג קונג, מחיר ההצעה, לוח הזמנים לרישום או התמורה הצפויה מההנפקה.
שיין קיבלה אישור מאיגוד ניירות הערך של סין (CSRC) לרישום שלה בהונג קונג ב-10 ביולי, מה שסלל את הדרך לרישום לאחר ניסיונות שנכשלו בניו יורק ובלונדון.
תחת לחץ
הפרטים הפיננסיים מעניקים למשקיעים מבט חד יותר על הלחץ שמולו ניצבת שיין בעוד היא מחפשת גיוס הון חדש בצל עלויות גבוהות יותר, צמיחה איטית יותר ופיקוח רגולטורי גובר בשווקי מפתח.
ההפסד ברבעון הראשון שיקף בחלקו שינוי חשבונאי, במסגרתו לקחה החברה חיוב בשווי הוגן של 328 מיליון דולר על מניות בכורה ניתנות לפדיון ולהמרה. מדובר במניות משקיעים שבהמשך, ניתן להמירן למניות רגילות, וערכן החשבונאי עשוי להשתנות לפני רישום למסחר.
ההפסד החשבונאי מגיע כאשר שיין, ששולחת לכ-160 מדינות, חווה ירידה חדה בשוויה בשנים האחרונות, ככל שצמיחת הקניות המקוונות מתקופת מגפת הקורונה דעכה וארה"ב סגרה את פרצת המס של "de minimis".
על פי דיווח ברויטרס, שיין כיוונה לשווי של 40-50 מיליארד דולר בהנפקה שלה החודש. מדובר בירידה משמעותית לעומת שווי של 100 מיליארד דולר שניתן לה בסבב גיוס בשנת 2022.
ביטול ה-"De Minimis"
מאז חודש מאי 2025, לביטול פטור ה-de minimis הייתה "השפעה שלילית" על המכירות בארה"ב, השוק הגדול ביותר של שיין, ועל הצמיחה הכוללת, והוא תרם לעלייה בהוצאות. כך ציינה החברה בדיווח.
כלל ה-de minimis איפשר לחבילות בשווי של פחות מ-800 דולר להיכנס לארה"ב ללא מכס. שיין ציינה כי מוצרים שמקורם בסין ונשלחים לארה"ב כפופים כעת שיעורי מס הנעים בין 10%-87.5%.
בארה"ב, הכנסות שיין ירדו ב-14.3% ל-2.04 מיליארד דולר ברבעון הראשון. ארה"ב היוותה 22.5% מההכנסות הרבעוניות. נתון זה מציג ירידה מ-29.4% מההכנסות השנתיות ב-2023.
בשנת 2025, אירופה היוותה כשליש מהכנסותיה של שיין. גם השנה, החברה עשויה להיפגע מהמכס של האיחוד האירופי.
"למרות שעדיין מוקדם להעריך זאת, ייתכן שהמגמות באיחוד האירופי יהיו בקו אחד עם ההשפעה שנצפתה בארה"ב לאחר ביטול הפטור או אף יעברו אותה", כך הסבירה שיין בתשקיף.
הרווח הנקי של החברה לשנת 2025 ירד ב-38.7% ל-2.06 מיליארד דולר לעומת השנה הקודמת, בעוד שההכנסות גדלו ב-8% ל-41.85 מיליארד דולר – האטה מקצב צמיחה של 20.7% ב-2024. שיעור הרווח התפעולי שלה ירד ל-2.9% ברבעון הראשון מ-3.9% בתקופה המקבילה אשתקד.
אתגרים רגולטוריים
שיין, שהוקמה בנאנג'ינג, מצאה את עצמה במרכז מתחי המסחר הגוברים בין ארה"ב לסין.
היא ספגה ביקורות בנושאים הכוללים תנאי עבודה במפעלי ספקים, תכונות מעוררות התמכרות באפליקציית הקניות שלה, לכאורה, וההשפעה הסביבתית של שילוח נפחים גדולים דרך האוויר.
שיין ציינה כי יש לה מדיניות של "אפס סובלנות" כלפי פגיעה בזכויות עובדים, והיא השקיעה בהערכות סיכונים ובמסגרות צמצום כדי להגן על המשתמשים.
בתשקיף ציינה שיין כי מרבית המוצרים המיוצרים על ידי שותפות שרשרת האספקה שלה מאוחסנים במחסנים מרכזיים בסין לפני השילוח. בשנת 2025, מוצרים שאוחסנו בסין היווו יותר מ-90% מההכנסות הנקיות.
החברה מסרה כי תמורת ההנפקה, תשמש לשיפור הטכנולוגיה, הגדלת המודעות למותג, הרחבת הנוכחות הגלובלית, קידום אחריות תאגידית ולצרכים תאגידיים כלליים.
הדיווח רשם את המייסד סקיי יאנגטיאן שו, שהקים את החברה ב-2012, כיו"ר ומנכ"ל. דונלד טאנג, ששימש כיו"ר פעיל, לא נכלל ברשימת הדירקטורים או ההנהלה הבכירה של שיין.
גולדמן זאקס, מורגן סטנלי וג'יי פי מורגן הם החתמים המובילים המשותפים של הרישום למסחר. כך עולה מהדיווח.
