מניות סקטור הביטחון באירופה מדממות בשבוע האחרון, וזאת לאחר שגרמניה ביטלה תוכנית ימית אסטרטגית.
מניית ריינמטאל איבדה היום כ-3.26% מערכה בהמשך לצניחה חדה של 18% אתמול, בעוד החברה הגרמנית Hensoldt AG ירדה ב-5.5% ורוב חברות הביטחון המובילות באירופה נסחרו באדום מאז שעות הבוקר.
הגורם המרכזי לקריסה זו הוא תפנית הפרסה של ברלין בנוגע לפרויקט ספינות המלחמה F126, עסקה שיכולה הייתה להגיע לשווי של יותר מ-12 מיליארד יורו ושבה ריינמטאל הייתה צפויה לשמש כקבלנית הראשית.
ביטול הפרויקט חושפת כעת את הסיכונים המרכזיים הטמונים בסחר הביטחוני באירופה, והוביל משקיעים רבים לשאלה, האם אירופה בכלל רוצה להתחמש ובמה?
הסיבה העמוקה יותר לקריסת המניות נובעת מכך שהאירוע הדגיש לשווקים כי תחום הרכש הממשלתי נותר פוליטי, בלתי צפוי וכפוף לשינויים תכופים בסדרי העדיפויות הצבאיים, למרות שהוצאות הביטחון הגבוהות הן שהניעו את הזינוק במגזר בשנים האחרונות.
אנליסטים של בנק ג'יי.פי מורגן ציינו ב-CNBC כי "ממשלות יכולות לשנות את דעתן, ואכן משנות אותן". הכלכלנים לא שללו את האפשרות שממשלות יחליטו בסופו של דבר לרכוש פחות כלי רכב ותחמושת מהצפוי כעת, מכיוון שיבחרו להקצות את התקציבים לתחומים צומחים אחרים, כגון רחפנים, מערכות חלל או הגנה אווירית מתקדמת.
במקרה הנוכחי, ממשלת גרמניה נימקה את ההחלטה בהודעה רשמית כי "עיכובים משמעותיים בלוחות הזמנים של הפרויקט, עליות חדות בעלויות והסיכונים הכרוכים בהעברת תפקיד הקבלן הראשי לחברת ריינמטאל".
השאלה האם הקריסה הזו תמשיך מעסיקה כעת את המשקיעים בשוק כאשר הדעות חלוקות בכך:
מצד אחד, אסטרטג השוק הראשי של מורנינגסטאר, מייקל פילד, ציין כי קיימת דאגה גוברת בקרב משקיעים כי התקציבים הגדולים שהובטחו על ידי מדינות אירופה ומדינות ה-G7 כדי לעמוד ביעדי נאט"ו לא יתממשו בפועל, וכי צמיחת החברות תוגבל כתוצאה מכך.
התחמשות אירופה מזניקה את הביקושים: איך החלשות נאט"ו והחזרה של טראמפ מייצרות מיליארדים לתעשייה הביטחונית? | יובל אייזנברג, מנכ"ל בית ההשקעות אם אס רוק@meravlerner #בוקר_כלכלי pic.twitter.com/ERfIe86AxC
— ערוץ 10 – ערוץ הכלכלה של ישראל (@tv10israel) May 27, 2026
כזכור, רק לפני שנה הסכימו בעלות הברית בנאט"ו להגדיל את הוצאות הביטחון מרמה של 2% לרמה של 5% מהתמ"ג עד שנת 2025 לאחר שנים של לחץ ממושך מצד הממשל בוושינגטון, אך כעת נראה כי השוק מפקפק ביכולת היישום של יעדים אלו.
מן הצד השני, קיימת גם נקודת מבט אופטימית יותר לעתיד. מייקל פילד הוסיף כי "אפילו בעוד עשור, מדינות כמו גרמניה עדיין יצטרכו לחדש את מלאי הנשק שסיפקו לאוקראינה", והדגיש כי השוק מבין שהוצאות אלו אינן תלויות בסיום או תחילת מלחמה אחת.
בנוסף לכך, ממשלת גרמניה הודיעה כי תרכוש במקום זאת שמונה פריגטות קטנות יותר מדגם Meko A-200 מחברת TKMS הגרמנית, במקום שש פריגטות הענק שבוטלו, במטרה למלא את משימת הליבה שנדרשת מחיל הים הגרמני ולעמוד בהתחייבויות בנאט"ו.
בג'יי.פי מורגן אף סיכמו בנימה חיובית וציינו כי בטווח הארוך, אובדן חוזה הפריגטה עשוי להתברר כמהלך חיובי עבור ריינמטאל, שכן פרויקטים של בניית ספינות מלחמה נחשבים לקשים לשמצה לביצוע ולשימור רווחיות, כך שהסרת הפרויקט עשויה לפנות משאבים לערוצים יציבים יותר.
