בנק ישראל פרסם את דוח המדיניות המוניטרית למחצית הראשונה של שנת 2026, המשרטט את התמודדות המשק עם המשך אי-הוודאות הגיאופוליטית ומבצע "שאגת הארי".
מהדוח עולה כי חברי הוועדה המוניטרית הובילו מהלך הדרגתי של הפחתת ריבית בשלוש פעימות שונות, הוריד הבנק את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז בכל פעם, עד לרמה של 3.5% בסיום המחצית.
הצעדים הללו התאפשרו בעיקר הודות להתייצבות מדד המחירים לצרכן סביב מרכז טווח היעד, בניגוד למגמת ההתייקרות העולמית, כאשר קצב האינפלציה השנתי התמתן ועמד בסוף התקופה על 1.9% בלבד.
נגיד בנק ישראל: האינפלציה מתמתנת – נמשיך להוריד ריבית בזהירות
ההתייצבות בסביבת האינפלציה הושפעה באופן ניכר מהתחזקות משמעותית של השקל. במהלך המחצית רשם המטבע המקומי ייסוף של כ-10% מול הדולר והגיע לשפל של 2.8 שקלים בסוף מאי, אם כי פיחות שנרשם בחודש יוני החזיר את השער לסביבת 3 שקלים.
התנודתיות הזו אילצה את בנק ישראל להתערב באופן נקודתי בשווקים ולרכוש מטבע חוץ בהיקף של כ-1.8 מיליארד דולר במהלך החודשים מאי ויוני. במקביל, פרמיית הסיכון של ישראל, שקפצה עם פרוץ הלחימה, הציגה מגמת ירידה עקבית וחזרה לרמות הדומות לאלו שקדמו לאירועי השבעה באוקטובר.
מנגד, הפעילות הריאלית של הכלכלה הישראלית ספגה חבטה ברביע הראשון של השנה, שבו התכווץ התוצר המקומי הגולמי בקצב שנתי של 3.8% בעקבות השפעות מבצע "שאגת הארי".
ההתכווצות נבעה מירידה חדה בצריכה הפרטית והציבורית באותה תקופה, אולם נתוני הקצה ואינדיקטורים ראשוניים מהרביע השני כבר מצביעים על התאוששות מהירה ועל צמצום ניכר של הפער הכלכלי.
גם שוק העבודה הפגין חוסן ונותר הדוק לאורך כל החודשים האחרונים. זינוק חד במספר המילואימניקים שנעדרו מהעבודה נרשם בחודש מרץ, אך הוא דעך במהירות ובמאי כבר עמד על 0.5% בלבד, במקביל לירידת שיעור האבטלה הרחבה בגילאי העבודה העיקריים לרמת שפל של 3% בלבד.
החוסר בעובדים המשיך להוות מגבלת היצע משמעותית, וקצב עליית השכר במשק הואץ לרמה של 6.8% לעומת אשתקד.
חטיבת המחקר של הבנק עדכנה את תחזיותיה הרשמיות וצופה כעת כי התוצר יצמח בשיעור של 4% בשנת 2026, נמוך מהתחזית המוקדמת שעמדה על 5.2% טרם פרוץ המבצע, אך מנגד צופה זינוק בצמיחה לרמה של 5.5% בשנת 2027.
האינפלציה צפויה להישאר יציבה ברמה של 1.8% בשנתיים הקרובות, והכלכלנים מעריכים כי בעוד שנה מהיום תעמוד הריבית במשק על 3%.
הגירעון הממשלתי לשנת 2026 צפוי לטפס לרמה של 4.9% תוצר, אולם בבנק מזהירים כי במידה ותקציב הביטחון יוגדל, הגירעון צפוי לזנק ל-5.5% תוצר, והדבר עלול ללחוץ את האינפלציה כלפי מעלה ב-0.3 אחוזים נוספים מעבר לתחזיות הנוכחיות.
