היום (חמישי) אג"ח הזבל של קורוויב (CoreWeave) ממשיכות לצנוח, וממשיכות את מגמת הירידה שהתחילה אתמול (רביעי) בגלל שמועות שהרתיעו את המשקיעים, לפיהן חברת מטא מפתחת תוכניות לעסק ענן מתחרה.
קורוויב היא חברה שמספקת כוח מחשוב לחברות AI. רק בחודש שעבר (יוני 2026) היא גייסה כסף מהציבור באמצעות איגרות חוב בסיכון גבוה ("אג"ח זבל" – Junk Bonds). כעת, החוב הזה צונח ומסתמן כי המשקיעים מראים חשד בבום של ה-AI.
מחיר אג"ח האירו של קורוויב ירד בכמעט שני סנטים במהלך היומיים האחרונים, ל-96.8 סנט – תנועה חדה בשוק האג"ח, במיוחד כשמדובר בחוב היסטורי וחדש לגמרי שגויס רק לפני מספר שבועות. האיגרת, בהיקף של כ-2 מיליארד אירו (כ-2.3 מיליארד דולר), הייתה אג"ח הזבל הראשונה הנקובה באירו שהונפקה על ידי חברת תשתיות AI אמריקאית.
מטא החליטה לשנות את חוקי המשחק לאחר שהכריזה כי במקום רק להשתמש ב-AI, היא רוצה למכור גישה לכוח מחשוב ולמודלים של AI לעסקים אחרים, וכי היא מפתחת עסק של תשתיות ענן שיעשה בדיוק את זה.
במהלך הזה, ענקית הטכנולוגיה נכנסת לטריטוריה של ענקיות הענן הגדולות והמוכרות כמו אמזון, מיקרוסופט וגוגל קלאוד, אך מי שיחטפו את המכה הקשה ביותר הן החברות החדשות והקטנות יותר, ה"ניאוקלאוד" (עננים חדשים המתמחים רק ב-AI), שהיו תלויות במטא.
מנהל ההשקעות מארק רמינגטון, שמנהל תיקים ב-Efg Asset Management, מנסה למתן את ההתרגשות סביב ה-AI ומזכיר שכל החברות האלו הן ניסוי בשידור חי: "המים עדיין לא נבדקו בנוגע לשמות הללו של תחום ה-AI".
רמינגטון טוען כי "זהו סקטור שקשה למדי להעריך, עם מודלים עסקיים חדשים, המון סיכון ושולי רווח (מרג'ינים) לא ברורים לטווח הארוך". לדבריו, אף אחד עדיין לא באמת יודע אם הן יצליחו להישאר רווחיות לאורך זמן, או שהעלויות המטורפות של המחשוב יגרמו להן לקרוס.
המודל של קורוויב מתפקד כך: בעבר היא החזיקה מחשבים חזקים כדי לכרות ביטקוין ומטבעות דיגיטליים. כשהקריפטו דעך, היא שינתה כיוון והחלה להשכיר את המעבדים החזקים האלו (GPUs, ובעיקר של אנבידיה) לחברות שצריכות לאמן מודלים של AI.
החדשות של מטא פגעו גם בחברת נביוס, שהרגישה צניחה של כ-21 סנט ל-152 סנט על הדולר. הלחץ של המשקיעים נובע בעיקר מהעובדה שמטא היא לקוחה חשובה וגדולה של אותן חברות, והן התפרנסו בעיקר מהחוזים מולה.
השוק עובר קונסולידציה – מצב שבו ענקית כמו מטא הופכת מהלקוחה הכי גדולה למתחרה הכי גדולה. כעת, חברות ניאוקלאוד כמו קורוויב ונביוס נמצאות במקום שבו המודל העסקי שלהן נמצא בבעיה קשה ורמת הסיכון שלהן זינקה, לכן הן עלולות להיתקל בקושי בגיוס כסף ממשקיעים.
