קווין וורש חותם את פגישת ה-FOMC הראשונה שלו, כאשר קובעי המדיניות צפויים להותיר את הריבית ללא שינוי בזמן שהם מתמודדים עם לחצי האינפלציה. ייתכן שוורש יתבקש להתייחס לסוגיות המאזן של הפד במסיבת העיתונאים הראשונה שלו.
על פי התחזיות, וורש ידחה מתן התייחסות מלאה, לאור האתגרים הכלכליים לטווח הקרוב העומדים בפני הפד. וורש אינו חובב של "הכוונה עתידית", ועשוי לבחור להימנע מהצגת תחזית לשערי הריבית כחלק מהתחזית הכלכלית הרבעונית שמפרסם הבנק המרכזי של ארה"ב. כך עולה מדיווח ברויטרס.
בתקופה שקדמה להפיכתו ליו"ר הפד, קווין וורש סימן כסוגיית ליבה את אמונתו לפיה יש לצמצם את אחזקות האג"ח של הבנק המרכזי, מכיוון שהן גדולות מדי ומזיקות לכלכלת ארה"ב. עכשיו, כשהוא בתפקיד, הוא ינסה לשכנע עמיתים ספקנים לתמוך בדעתו.
מאז המשבר הפיננסי העולמי של 2007-2009, הפד השתמש מעת לעת ברכישות בקנה מידה גדול של אג"ח ממשלתיות ואג"ח מגומי-משכנתאות (MBS) כדי לייצב שווקים פיננסיים לחוצים ולהגביר את האפקטיביות של מדיניות הריבית. הוא גם יצר מערכת כלים לניהול אחזקות ששינתה את האופן בו מתנהלת המדיניות המוניטרית.
סך האחזקות של הפד עלה מרמה של פחות מטריליון דולר לפני המשבר, לשיא של כ-9 טריליון דולר באמצע שנת 2022, לפני שהפד החל לצמצם אותן. כיום הן עומדות על 6.7 טריליון דולר, והמאזן צומח במתינות בחודשים האחרונים בשל התאמות טכניות שנועדו להבטיח שלמערכת הפיננסית יש מספיק נזילות.
כמו כן, מאז סוף השנה שעברה, הפד שואף לאזן מחדש את אחזקותיו לכיוון ניירות ערך לטווח קצר יותר, ולהתאים טוב יותר את תקופת הפדיון הממוצעת לשוק האג"ח הממשלתי הרחב.
חבר מועצת הנגידים של הפד, כריסטופר וולר, אמר כי הדבר עשוי לאפשר לפד להשיל עד 500 מיליארד דולר, ואף נראה פוטנציאל לצמצום של טריליון דולר.
הוא נבחר על ידי נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, כדי להוריד את הריבית. מנגד, כאשר האינפלציה נמצאת מעל היעד והתעסוקה איתנה, השווקים דווקא מצפים להעלאת ריבית. לכן הוא יישאל על כך.
אם לא יתנגד לתמחור הנוכחי של השוק, המשקיעים עלולים לפרש זאת כאות ניצי. אך אם הוא כן יתנגד, המשקיעים עלולים לחשוש מאינפלציה – מה שמותיר לו משימה עדינה ומורכבת. הוא ייאלץ להתמודד עם חדר ישיבות שבו לקודמו בתפקיד, ג'רום פאוול, עדיין יש זכות הצבעה.
סגן נגיד הבנק המרכזי של יפן, שיניצ'י אוצ'ידה, הציע אתמול (שלישי) דוגמה ליד יציבה על ההגה. הוא הצליח לשמר את הגמישות המדיניות מבלי להבהיל את השווקים. לאוצ'ידה אמנם הייתה עזרה קלה מצד משרד האוצר היפני, שמחכה להתערב בשוק המט"ח במידה והיין ייפול שוב.
לוורש יש סוף סוף הזדמנות להטביע את חותמו על מאזן הפד
בשימוע האישור שלו בחודש אפריל, וורש אמר כי רכישות הנכסים של הפד סיבכו את הבנק המרכזי בפוליטיקה ובהחלטות מדיניות שאמורות להיות נחלתם של נבחרי ציבור, וציין כי הן גם סיבכו את המאמצים לשנות את יעד הריבית לטווח קצר של הפד – כלי המדיניות המרכזי שלו.
טיעון מרכזי נגד אחזקות נרחבות של הפד באג"ח ממשלתיות ו-MBS הוא שהן מעוותות את השוק ואת תמחור ניירות ערך אלה. האחזקות משפיעות גם על עלויות המימון הממשלתיות ודחפו את הפד לעמדת הפסד.
מנגד, הפחתת כמות הנזילות שהבנקים מחזיקים עלולה להקטין את היכולת שלהם להגיב למצבי לחץ, מה שעלול גם להוביל את הבנקים לפנות בצורה אגרסיבית יותר למתקני הנזילות של הפד כשהזמנים הופכים לקשים. שינויי כללי נזילות והתאמות אחרות יכולים להניב קיצוצים של עד 1.5 טריליון דולר במאזן.
כלכלנים רבים, כמו גם בכירים בפד, הגנו על המערכת הנוכחית של "רזרבות בשפע" כמספקת שליטה אמינה ביעד הריבית של הבנק המרכזי. הם גם דוחים את הרעיון שהשווקים עוותו, ובכירים כמו חבר מועצת הנגידים של הפד מייקל באר, ציינו כי המכניקה של מאזן קטן יותר עשויה לאלץ את הפד לנהל בצורה אקטיבית יותר את הנזילות בשוק באמצעות התערבויות קבועות.
בהינתן שכל התנאים שווים, וורש ככל הנראה לא יוכל פשוט להורות לפד לרוקן את אחזקותיו בהיעדר שינויים בולטים בכללי הנזילות, מכיוון שמערכת בקרת הריבית הנוכחית תתחיל להיכשל אם הנזילות תהפוך למצומצמת מדי. מחסור בנזילות בסוף השנה שעברה דחף את הפד להתחיל לקנות אג"ח ממשלתיות קצרות מועד כדי לבנות מחדש את רמות המזומנים בשוק.
דולר ומט"ח
היום (רביעי) הדולר נחלש מעט לקראת החלטת המדיניות הראשונה של הפדתחת היו"ר קווין וורש, כאשר אופטימיות מתמשכת סביב הסכם הפסקת המלחמה באיראן מחזקת את תאבון הסיכון וממתנת את הביקוש למטבע האמריקני, המשמש כנכס מקלט בטוח.
הין היפני התחזק מול הדולר ונותר תקוע עמוק ברמות שהסוחרים רואים בהן כ"אזור אדום" להתערבות מוניטרית נוספת במסחר במטבע. זאת בעוד שהבנק המרכזי ביפן (BOJ) העלאה ריבית אתמול לראשונה מזה 30 שנה. היין נסחר ברמה של 160.27 ין לדולר היורו התייצב על 1.16 דולר, בעוד הליש"ט כמעט ולא השתנתה ועמדה על 1.3431 דולר.
הודעת הריבית בארה"ב, התחזיות הכלכליות ומסיבת העיתונאים ייבחנו בשבע עיניים כדי לזהות סימנים לכך שהפד זונח את נטייתו להקלות מוניטריות, בעוד בכירי הבנק הופכים לניציים יותר בנוגע לסיכוני האינפלציה.
מול סל של מטבעות, הדולר נחלש מעט לרמה של 99.5, ובכך מחק חלק מהרווחים שרשם כ"חוף מבטחים", ככל שנחשפו פרטים נוספים על ההסכם הזמני בין ארה"ב לאיראן לסיום המלחמה.
במקומות אחרים, הדולר האוסטרלי נסחר ברמה של 0.71 דולר. הבנק המרכזי של אוסטרליה הותיר אתמול (שלישי) את הריבית ללא שינוי על 4.35%, וציין כי הכלכלה מאיטה לנוכח תנאים פיננסיים הדוקים יותר, אך הזהיר כי הוא עשוי להעלות שוב את הריבית במידת הצורך כדי לשלוט באינפלציה.
הדולר הניו זילנדי ירד ב-0.12% לרמה של 0.5825 דולר.
שווקי אסיה
השווקים באסיה נסחרו בעיקר במגמה מעורבת היום (רביעי). מדד ה-Nifty 50 ההודי עלה בכ-0.26%, מדד שנגחאי קומפוזיט עלה גם הוא בכ-0.26%. לעומת זאת מדד ההנג סנג בהונג קונג ירד בכ-0.86%.
מחיר הנפט מסוג הברנט ירד בכ-1.45%, ועומד על כ-78 דולר לחבית. בעקבות דיווחים לפיהם ארה"ב מתכננת להסיר את הסנקציות על הנפט האיראני.
בנוסף להכרזת ריבית הפד, גם ה"ריקסבנק" של שוודיה צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי, אך לאותת כי העלאה עשויה להגיע בהמשך השנה.
