בזמן שהשוק הכללי מתמודד עם טלטלות גיאופוליטיות וחוסר ודאות, חברת קיסטון אינפרא מציגה היום דוחות כספיים לשנת 2025. קרן התשתיות, שהפכה לשחקנית הדומיננטית והמשפיעה ביותר במשק הישראלי בשנים האחרונות, מדווחת על רווח נקי של 942 מיליון שקל – זינוק דרמטי שמציב אותה בשורה הראשונה של חברות האחזקה בישראל ומוכיח כי המודל העסקי שלה פשוט עובד.
אפקט אגד: מהימור שנוי במחלוקת לסיפור הצלחה של 6 מיליארד שקל הסיפור הגדול שעולה מהדוח הוא ללא ספק הנסיקה בערכה של חברת אגד. מי שנחשבה בעבר למונופול תחבורתי מיושן, הפכה תחת ידיה של קיסטון למנוע צמיחה אדיר להצפת ערך. המהלך המשמעותי ביותר השנה היה מכירת 10% מהחזקותיה של קיסטון באגד לגוף המוסדי "מיטב" לפי שווי חברה דמיוני כמעט של 6 מיליארד שקל.
מדובר בזינוק מטאורי לעומת שווי הרכישה המקורי שעמד על 4.9 מיליארד שקל בלבד ב-2022. המכירה והשיערוך הניבו לקיסטון רווח חשבונאי של 385 מיליון שקל ברבעון הרביעי בלבד, כאשר מאז הרכישה אגד כבר הספיקה לחלק דיבידנדים מצטברים של מיליארד שקל, מתוכם נהנתה קיסטון מחלק נכבד ששימש דלק להמשך ההתרחבות.
לא רק אוטובוסים: נדל"ן, חוות שרתים ותחנות כוח אך קיסטון היא מזמן לא רק חברת אוטובוסים. הדוחות חושפים אסטרטגיה עמוקה להפיכת נכסי הנדל"ן של אגד, הכוללים מוסכים ומסופים בכל רחבי הארץ, לנדל"ן מניב וללוגיסטיקה תחת חברת הבת "אגד פרופרטיז".
במקביל, מגזר האנרגיה של הקבוצה, "קיסטון פאוור", החל להניב פירות משמעותיים עם הכרה בשווי של מעל 300 מיליון ש"ח בתחנת הכוח שורק, כחלק מהיעד להגיע ליכולת ייצור חשמל של מעל ג'יגה-ואט אחד. החברה פועלת כיום בכל החזיתות, החל מתשתיות דיגיטליות וחוות שרתים ועד להתפלת מים ואנרגיה ירוקה.
דוהרים ליעד: הון עצמי של 3 מיליארד שקל ותשואה דו-ספרתית המספרים שמציגה הנהלת החברה מעידים על קצב צמיחה מסחרר. בתחילת 2025 הציבו בירם ודויטש יעד שאפתני של הכפלת ההון העצמי ל-4 מיליארד שקל עד סוף העשור, אך נכון להיום החברה כבר עומדת על 3 מיליארד שקל – גידול של 42% בשנה אחת בלבד.
שווי נכסי הפורטפוליו של הקבוצה כבר חצה את רף ה-4.7 מיליארד שקל, והתשואה להון של 26% הופכת את קיסטון לאחת ההשקעות המועדפות על הגופים המוסדיים שמחפשים יציבות לצד אפסייד משמעותי.
השורה התחתונה: עמוד השדרה של התשתיות הלאומיות עם עוצמה פיננסית נדירה, מינוף נמוך יחסית ומדיניות חלוקת דיבידנד רבעונית שחילקה למשקיעיה 81 מיליון שקל בשנה החולפת, קיסטון מבצרת את מעמדה. כפי שנכתב באיגרת למשקיעים המצורפת לדוח, השנה החולפת הייתה רק קדימון ליישום האסטרטגיה ארוכת הטווח.
נראה כי השילוב בין נכסים מונופוליסטיים כמו אגד לבין כניסה מסיבית לתחומי הדאטה והאנרגיה, הופך את קיסטון לאחת החברות המעניינות ביותר במשק הישראלי לשנת 2026.
