ההיסטוריה של שוק המניות האמריקאי מצביעה על דפוס מעניין בשנות בחירות אמצע הקדנציה: אוקטובר ונובמבר נוטים להיות החודשים החזקים ביותר בשנה, בעוד שספטמבר נחשב לחודש החלש ביותר.
לפי נתונים שהציג ריאן דטריק, אסטרטג השווקים הראשי ב-Carson Group, בגרף שפרסם ב-X, מאז 1950 עלה מדד S&P 500 באוקטובר בכ-3% בממוצע בשנות בחירות אמצע הקדנציה, ורשם תשואה חיובית ב-73.7% מהמקרים.
נובמבר נמצא במקום השני עם עלייה ממוצעת של 2.7%, כאשר המדד עלה ב-78.9% מהמקרים. מנגד, ספטמבר נחשב לחודש החלש ביותר בשנות בחירות אמצע הקדנציה, עם ירידה ממוצעת של 0.8%.
הנתונים עולים בקנה אחד גם עם מחקר של UBS Global Research, שבחן 19 מערכות בחירות אמצע קדנציה מאז 1950. לפי המחקר, מדד S&P 500 הניב מספטמבר ועד סוף השנה תשואה ממוצעת של כ-6% בשנות בחירות אלה, לעומת כ-4% בשנים שאינן שנות בחירות אמצע קדנציה. עד מרץ עלתה התשואה הממוצעת לכ-14%.
לפי UBS, היו שלוש שנים שבהן התשואה בתקופה זו הייתה שלילית: 1978, על רקע האינפלציה; 2002, בזמן התפוצצות בועת הדוט-קום; ו-2018, על רקע מלחמת הסחר והעלאות הריבית של הפדרל ריזרב.
ב-UBS מציינים כי מסוף אוגוסט ועד תחילת אוקטובר נרשמת בדרך כלל תקופה תנודתית, שבמהלכה השוק חווה ירידה חציונית של 1.4%. לאחר מכן, לפי הנתונים ההיסטוריים, מתחילה התאוששות שנמשכת לקראת סוף השנה ואף לתוך תחילת השנה הבאה.
גם מבחינת התנודתיות, ספטמבר ואוקטובר בולטים במיוחד. מאז 1928 אלה היו החודשים התנודתיים ביותר בשוק האמריקאי, כאשר בשנות בחירות אמצע הקדנציה התנודות היו משמעותיות במיוחד. לפי UBS, לאחר הבחירות התנודתיות נוטה להתמתן לקראת סוף השנה.
ומה צפוי ברבעון הרביעי?
ניתוח של J.P. Morgan Asset Management מצביע על דפוס נוסף: בשנות בחירות אמצע הקדנציה, S&P 500 רשם בממוצע ביצועים שליליים בשלושת הרבעונים הראשונים, אך עלה ב-6.6% בממוצע ברבעון הרביעי. לפי הנתונים, מגמת העלייה החלה בדרך כלל פחות מחודש לפני יום הבחירות.
השנה מציבה סימן שאלה נוסף. עד 18 בספטמבר עלה S&P 500 בכ-13% מתחילת השנה, כולל דיבידנדים, והוא נמצא בדרך לשנת עליות רביעית ברציפות. לכן עולה השאלה אם העליות ההיסטוריות של הרבעון הרביעי יימשכו גם לאחר הזינוק שכבר נרשם השנה, או אם רמות התמחור והתנאים הכלכליים ישפיעו על הדפוס.
בג'יי פי מורגן מדגישים כי הדפוס ההיסטורי אינו עומד בפני עצמו. לדבריהם, העליות לקראת הבחירות עשויות להיות קשורות לירידה באי-הוודאות הפוליטית, אך ביצועי השוק מושפעים במידה רבה יותר מגורמים כמו הריבית, קצב הצמיחה, מצב שוק העבודה, רווחי החברות ורמות התמחור.
