הפדרל ריזרב העלה היום (רביעי) את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז, לטווח של 3.75%-4%, במהלך שהיה מתומחר במידה רבה בשווקים. כעת תשומת הלב עוברת למסרים של יו"ר הפד קווין וורש ולשאלה האם מדובר במהלך חד-פעמי או בתחילתו של סבב העלאות נוסף.
למה הפד העלה את הריבית?
ההחלטה התקבלה על רקע האינפלציה בארה"ב, שנותרה מעל יעד הפד. מדד המחירים לצרכן עלה באוגוסט ב-0.4% לעומת יולי וב-3.4% לעומת אוגוסט אשתקד, בעוד שמדד הליבה עלה ב-0.3% בחישוב חודשי.
לצד נתוני המחירים, מחירי האנרגיה ממשיכים להכביד על התמונה האינפלציונית. ההתלקחות המחודשת במלחמה עם איראן והזינוק במחירי הנפט והגז מקשים על חזרת האינפלציה ליעד של 2%.
גם בשוק המט"ח נרשמה דריכות לקראת ההחלטה. הדולר נסחר קרוב לשיא של כמה שבועות, סביב 155.4 ין לדולר, בעוד האירו נסחר סביב 1.153 דולר.
ההחלטה התקבלה פה אחד והעלתה את טווח הריבית ל-3.75%-4%. מדובר בהעלאת הריבית הראשונה של הבנק המרכזי האמריקאי מאז יולי 2023. כעת במוקד עומדת השאלה האם מדובר במהלך חד-פעמי או בתחילתה של סדרת העלאות נוספת.
המהלך היה צפוי במידה רבה בשווקים, שתימחרו הסתברות של יותר מ-90% להעלאה. לכן, עיקר תשומת הלב הופנתה לתחזיות החדשות של חברי הפד ולמסרים לגבי המשך המדיניות.
הפד מאותת על העלאה נוספת
תחזיות הריבית שפורסמו לצד ההחלטה מצביעות על אפשרות להעלאה נוספת עוד השנה. 16 מתוך 18 חברי הוועדה שהגישו תחזית צופים ריבית גבוהה יותר בהמשך, כאשר ארבעה מהם אף מעריכים כי ייתכנו שתי העלאות נוספות. מנגד, שני חברים סבורים כי יש לעצור ברמה שאליה הגיעה הריבית לאחר המהלך הנוכחי.
במבט קדימה, חברי הפד אינם צופים העלאות נוספות לאחר השנה הנוכחית. בתחזיות מופיעה הורדת ריבית אחת ב-2028 ולפחות הורדה נוספת ב-2029.
האינפלציה עדיין רחוקה מהיעד
ההחלטה התקבלה על רקע האינפלציה, שנותרה גבוהה מהיעד של 2%. הפד אף עדכן כלפי מעלה את תחזיות האינפלציה לשנה הנוכחית. מדד ה-PCE צפוי לעלות ב-3.7%, בעוד שמדד הליבה, שאינו כולל מזון ואנרגיה, צפוי לעלות ב-3.4% – שניהם גבוהים ב-0.1 נקודת אחוז מהתחזית הקודמת.
לפי התחזיות החדשות, האינפלציה לא תחזור ליעד של 2% לפני 2029, אף שהפד צופה ירידה משמעותית בקצב עליית המחירים ב-2027.
העלאת הריבית מגיעה לאחר חודשים שבהם הפד הותיר אותה ללא שינוי. השינוי בעמדת הבנק המרכזי נובע בעיקר מהחשש שלחצי המחירים יימשכו, בין היתר בשל עליית מחירי האנרגיה בעקבות המלחמה עם איראן והשפעת המכסים. בפד חוששים כי עלייה ממושכת במחירי הדלק עלולה לחלחל למחירים נוספים ולחזק את ציפיות האינפלציה.
לצד האינפלציה, גם מצב שוק העבודה עומד ברקע להחלטה. הפד הוריד את תחזית האבטלה ל-4.1%, לעומת 4.3% בתחזית הקודמת, מה שמצביע על הערכה שהשוק יישאר יציב יחסית.
בבנק המרכזי עדיין מהדהדת ההתמודדות עם האינפלציה שלאחר מגפת הקורונה. אז ההערכה הייתה שהזעזועים בשרשראות האספקה ובביקושים יחלפו מעצמם, אך האינפלציה המשיכה לעלות והגיעה לשיא של ארבעה עשורים. הניסיון הזה מגביר את הזהירות של קובעי המדיניות מול לחצי המחירים הנוכחיים.
גם ה-AI עשוי להוסיף לחץ
גורם נוסף שנמצא על הרדאר הוא גל ההשקעות בבינה מלאכותית. הביקוש הגובר למרכזי נתונים, אנרגיה ותשתיות הנדרש להרחבת התחום עשוי להוסיף לחץ על המחירים ולסבך את מאמצי הפד לרסן את האינפלציה.
תשואות האג"ח ועלויות האשראי עולות
הציפייה למדיניות מוניטרית קשוחה יותר כבר באה לידי ביטוי בשוק האג"ח. תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים עלתה בכרבע נקודת אחוז מאז נאומו של יו"ר הפד קווין וורש בג'קסון הול בסוף אוגוסט, ובכנקודת אחוז שלמה מאז השפל שנרשם בפברואר. גם התשואה על אג"ח לשנתיים, הרגישה במיוחד לציפיות הריבית, עלתה בחדות.
גם עלויות האשראי ממשיכות לעלות. לפי Mortgage News Daily, הריבית על משכנתא קבועה ל-30 שנה הגיעה ל-7.19% – עלייה של 0.38 נקודת אחוז מאז נאום ג'קסון הול ושל יותר מנקודת אחוז לעומת לפני שנה.
