ההשקעות האדירות של ענקיות הטכנולוגיה בבינה מלאכותית מתחילות להראות סימני החזר. לפי דוח חדש של חברת המחקר Exponential View, ההכנסות מתחום ה-AI הגיעו לנקודה שבה הן מצליחות לכסות את העלויות המרכזיות של התשתיות שעליהן מבוסס המרוץ הטכנולוגי, אך הדרך לרווחיות רחוקה עדיין.
לפי הדוח, ההכנסות העולמיות מ-AI, ללא השוק הסיני, הגיעו ברבעון הראשון של 2026 לכ-25 מיליארד דולר עבור ספקיות הענן הגדולות וחברות תשתית AI מתקדמות. מדובר בסכום הגבוה מעלויות הפחת המשוערות – כ-21 מיליארד דולר – הנובעות מההשקעות האדירות במרכזי נתונים ובשבבים.
זהו הרבעון השני ברציפות שבו הכנסות ה-AI עוברות את עלויות הפחת, נתון שמאותת כי המודל הכלכלי של מהפכת הבינה המלאכותית מתחיל להתבסס.
עם זאת, הדוח מזהיר כי המרווח עדיין צר מאוד. עלויות הפחת לבדן צורכות יותר משני שלישים מההכנסות, כך שנותר מעט מאוד כסף לכיסוי הוצאות נוספות כמו חשמל, עובדים ועלויות מימון.
"הכלכלה של התחום מחזיקה מעמד בינתיים, אבל מרווח הטעות קטן", נכתב בדוח.
ההימור הגדול של ענקיות הטכנולוגיה
הנתונים מגיעים על רקע אחד מגלי ההשקעות הגדולים ביותר בתולדות תעשיית הטכנולוגיה. חברות כמו מיקרוסופט, אלפבית (גוגל), אמזון ומטא צפויות להשקיע יחד עד 725 מיליארד דולר בהוצאות הון בשנת 2026, כאשר חלק משמעותי מהסכום מופנה להקמת מרכזי נתונים ורכישת שבבים עבור מערכות AI.
השאלה הגדולה שמלווה את המרוץ היא האם הביקוש לשירותי בינה מלאכותית יהיה מספיק גדול כדי להצדיק את ההשקעות העצומות.
לדברי אזים אזהר, מייסד Exponential View, "התחום בקושי עובר את רף הפחת, אבל המצב משתפר עם הזמן". לדבריו, בשלב הזה של השקעה בתשתיות אין ציפייה לראות רווחים עצומים מיד, משום שזה עשוי להעיד על השקעה נמוכה מדי.
הכנסות ה-AI מזנקות בקצב חסר תקדים
לפי הדוח, ההכנסות מבינה מלאכותית יוצרת (Generative AI), ללא סין, הגיעו לכ-110 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים. קצב הצמיחה של התחום מהיר פי שלושה מכל מהפכה טכנולוגית קודמת – כולל האינטרנט, אפליקציות המובייל ומחשוב הענן.
הניתוח מבוסס על מאגר נתונים הכולל יותר מ-1,000 חברות בתחום ה-AI, תוך שילוב דיווחים כספיים, הצהרות מנהלים, דיווחים תקשורתיים ונתוני ספקיות ענן.
החשש: השבבים יתיישנו מהר מדי
אחד הסיכונים המרכזיים בתעשייה הוא קצב ההתיישנות של החומרה. הדוח מניח כי אורך החיים הכלכלי של ציוד מחשוב ושבבי GPU עומד על כשש שנים, אך חלק מהמשקיעים טוענים שמדובר בהערכה אופטימית מדי.
אם שבבים יאבדו מערכם מהר יותר, חברות עלולות להתמודד עם הוצאות פחת גבוהות יותר, ירידות ערך והצורך להחליף ציוד מוקדם מהמתוכנן.
המשקיע מייקל ברי, שהתפרסם בזכות ההימור נגד שוק הדיור האמריקאי לפני משבר 2008, הזהיר בעבר כי הערכת חסר של פחת היא אחת הבעיות הנפוצות בעולם הפיננסי.
עם זאת, הנתונים מצביעים על כך ששבבים ותיקים עדיין שומרים על ביקוש גבוה. מחיר השכרת גישה לשבב ה-H100 של אנבידיה נותר קרוב ל-80% ממחירו בעת ההשקה, גם שנים לאחר שיצא לשוק.
המשמעות: למרות כניסת דורות חדשים של שבבים, הביקוש לכוח מחשוב AI ממשיך לעלות ומרכזי הנתונים שהוקמו בשנים האחרונות עדיין מייצרים ערך כלכלי.
