מיקרוסופט היא אחת ממניות הטכנולוגיה הגדולות עם הביצועים המאכזבים ביותר של שנת 2026, כשהיא מציגה ירידה של כ-20% מתחילת השנה. זאת למרות שהחברה ממשיכה להרחיב את עסקי ה-AI ולפתח את פלטפורמת הענן Azure בקצב שרוב המתחרות יכולות רק לקנא בו.
לקראת פרסום הדוחות הפיננסיים של החברה לרבעון הרביעי ב-29 ביולי, בנק אוף אמריקה חזר על המלצת ה"קנייה" שלו ועל יעד מחיר של 500 דולר למניה.
האנליסטים של הבנק עדכנו את תחזיותיהם כלפי מעלה כדי לשקף ציפיות לצמיחה חזקה יותר ב-Azure, אך בהערה הם מזהירים כי כדי שהמניה תצליח היא חייבת לעמוד ביעדים או אף לעקוף אותם. בעוד שפספוס עלול להגביר את חששות המשקיעים לגבי התשואה על ההשקעות העצומות שמיקרוסופט מזרימה לתשתיות ה-AI.
הנתון החשוב ביותר בדוחות הקרובים יהיה קצב הצמיחה של Azure, כאשר מיקרוסופט עצמה צפתה צמיחה של 39% עד 40% בהכנסות בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.
אחת הסיבות לאופטימיות בנוגע לצמיחה היא הרחבת הקיבולת, כאשר מרכז הנתונים החדש של מיקרוסופט בוויסקונסין פועל במלואו, מה שצפוי לסייע ולהמיר חלק גדול מהצבר העצום לכדי הכנסות.
בסוף הרבעון השלישי עמד צבר ההזמנות על 627 מיליארד דולר, ולפי הצפי כרבע מזה יתורגם להכנסות כבר ב-12 החודשים הקרובים, ובכך יהווה הוכחה שההוצאות על AI הופכות מתוכניות לתוצאות כספיות בשורה התחתונה.
הלחץ שיוצרות ההשקעות הכבדות ב-AI ניכר בצורה הבולטת ביותר בתזרים המזומנים החופשי. בנק אוף אמריקה מעריך את הוצאות ההון של מיקרוסופט ברבעון הרביעי לבדו בכ-42 מיליארד דולר.
זו הסיבה שהבנק מציב רף כה ברור, שכן אם ההכנסות יצמחו כמצופה, ההוצאות הגבוהות ייתפסו כמוצדקות, אך אם Azure תפספס, השוק יתחיל להטיל ספק ביכולת של ההשקעות הללו לייצר תשואה פרופורציונלית.
במקביל, גם סיטי בנק ציין כי תחזית ההנהלה לשנת הכספים 2027, במיוחד בנוגע לשולי הרווח התפעולי, היא זאת שמדאיגה בשל שנת הוצאות כבדה נוספת שבפתח.
בנוסף מחפשים בבנק לראות התקדמות מתמשכת באימוץ של Copilot, כלי הפרודוקטיביות מבוסס ה-AI של החברה. כאשר את הרבעון השלישי סיימה החברה עם 20 מיליון משתמשים בתשלום, וקצב ההכנסות השנתי של מיקרוסופט מ-AI הגיע ל-37 מיליארד דולר.
הפוטנציאל כאן הוא עצום, שכן למיקרוסופט יש בסיס לקוחות קיים של כ-400 מיליון רישיונות M365 בארגונים, וכולם מועמדים פוטנציאליים לשדרוג בתשלום.
בניגוד לסטארט-אפים קטנים שצריכים לגייס לקוחות מאפס, למיקרוסופט יש יתרון ענק במכירה ישירה לבסיס הלקוחות השבוי שלה.
בשל הביצועים החלשים של המניה השנה בנק אוף אמריקה מגדיר אותה כאטרקטיבית במיוחד:
מיקרוסופט נסחרת כיום במכפיל של כ-19 על תחזית הרווח לשנת 2027, נתון הנמוך משמעותית מהמכפיל הממוצע שלה בחמש השנים האחרונות, שעמד על 29.
כ-95% מהאנליסטים המסקרים את מיקרוסופט מחזיקים בדירוג "קנייה", עם מחיר יעד חציוני של 550 דולר.
ב-29 ביולי יקבלו המשקיעים תשובות לשאלות הגדולות לגבי מסלול הצמיחה של Azure, המונטיזציה של ה-Copilot והתחזיות לשנת הכספים 2027.
