שוק הנגזרים הפיננסיים עובר בשנים האחרונות שינוי עמוק, עם כניסתם של נכסים חדשים שאינם חלק מהעולם המסורתי של נפט, מטבעות ומדדים. לצד החוזים העתידיים הקלאסיים, מתפתחים כיום מכשירים פיננסיים שמבוססים על תשתיות העידן הדיגיטלי ובראשן תעשיית הבינה המלאכותית וכוח המחשוב.
בריאיון באולפן "סוגרים שוק" עם רועי כ"ץ, הסביר זיו פניני, מנהל הסיכונים הפיננסיים של IBI בית השקעות כי חוזה עתידי הוא התחייבות בין שני צדדים לקנות או למכור נכס במחיר, כמות ומועד שנקבעים מראש. לדבריו, מדובר באחד הכלים המרכזיים ביותר בשווקים המודרניים במיוחד בתחומי הריבית, המטבעות והמדדים המובילים כמו S&P 500, נאסד"ק ומדד תל אביב 35.
צפו בקטע:
לדבריו, השימוש בחוזים עתידיים נשען על שלוש מטרות מרכזיות: גידור סיכונים, יצירת נזילות גבוהה בשוק הבסיס, ואפשרות למסחר ממונף – כולל מכירה בחסר. שלושת הגורמים הללו יוצרים יחד מערכת מסחרית עצומה, שבה היקפי הפעילות בנגזרים גבוהים משמעותית מהמסחר הישיר בנכסים עצמם.
בהקשר זה התייחס המומחה לשתי בורסות הנגזרים המרכזיות בעולם: CME Group ו-Cboe Global Markets. בעוד CBOE מזוהה בעיקר עם אופציות על מניות ומדדי מניות, CME פועלת בהיקף רחב יותר הכולל ריביות, סחורות ואנרגיה – וכעת גם נכסים מתפתחים של הכלכלה הדיגיטלית.
אחת ההתפתחויות הבולטות שעליהן הצביע היא הכוונה ליצור חוזים עתידיים סביב כוח מחשוב (Compute) – כלומר, תמחור של שעות GPU ומשאבי עיבוד המשמשים לאימון והרצת מודלי AI. לדבריו, מדובר בניסיון להפוך את "הדלק של הבינה המלאכותית" לנכס פיננסי סחיר, בדומה לאופן שבו נפט הפך לנכס בסיס מרכזי בכלכלה התעשייתית.
עם זאת, הוא הדגיש כי יצירת שוק כזה מורכבת במיוחד בשל בעיית הסטנדרטיזציה: קשה להגדיר באופן אחיד מהי "שעת מחשוב", שכן קיימים הבדלים בין סוגי מעבדים, ספקים ושימושים. כדי להתמודד עם זאת, כבר קיימים ניסיונות ראשוניים למדוד ולתמחר כוח מחשוב באמצעות חברות נתונים ייעודיות.
לצד ההזדמנויות, הוא הזהיר גם מפני "סיכון בסיס" – מצב שבו נכס הגידור אינו זהה במדויק לנכס החשוף בפועל, מה שעלול ליצור פערים בין הגנה תיאורטית לבין המציאות הכלכלית.
בהמשך הריאיון התייחס גם להשפעות השוק על שער הדולר-שקל. לדבריו, פעילות גידור של גופים מוסדיים גדולים, לצד השקעות בינלאומיות במדדי מניות, מייצרת תנועות נוספות בשוק המט"ח – ולעיתים אף מגבירה תנודתיות במקום להפחית אותה.
שער הדולר ירד בכ-16% בשנה: הגורמים, המשמעויות והאופציות של בנק ישראל
בסיכום דבריו ציין כי שוק הנגזרים הפך ממנגנון גידור קלאסי למערכת מרכזית שמעצבת את התנהגות השווקים עצמם. לדבריו, ככל שהכלכלה הופכת טכנולוגית יותר, כך גם הנכסים הפיננסיים מתרחבים לתחומים שבעבר לא היו ניתנים למסחור כלל.
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
