חברת הבינה המלאכותית אנתרופיק (Anthropic) מתכוננת להנפקה ציבורית (IPO) שעשויה להעניק לה שווי שוק של מעל ל-2 טריליון דולר, שווי המהווה יותר מכפליים מההערכה של 965 מיליארד דולר שניתנה לה בחודש מאי.
תשקיף ההנפקה של החברה חושף הימור עצום על כך שטכנולוגיית ה-AI תשנה את הכלכלה העולמית בצורה עמוקה יותר מהתיעוש, החשמל והאינטרנט, כך לפי פרטי התשקיף שנחשפו ברויטרס.
כניסתה הצפויה של החברה לשוק ההון, שככל הנראה תידחה לאחר בחירות האמצע בארה"ב בנובמבר, תהפוך אותה לסמן ימני לאופן שבו וול סטריט מתמחרת חברות בינה מלאכותית מובילות.
צמיחה חדה בהכנסות לצד הפסדי עתק
התשקיף מציג תמונה מורכבת של צמיחה מהירה לצד עלויות תפעול מאמירות. בשנת 2025, ההכנסות של אנתרופיק גדלו פי 12 והגיעו לכמעט 4.6 מיליארד דולר. עם זאת, החברה רשמה באותה שנה הפסד נקי של 42 מיליארד דולר.
הפסד זה כולל הוצאה חשבונאית של כ-34 מיליארד דולר, אשר משקפת עלייה בשווי המוערך של מימון שעשוי להפוך למניות עתידיות, ולא כסף שהחברה הוציאה בפועל על ניהול עסקיה.
ההפסד התפעולי של החברה התרחב ליותר מ-8 מיליארד דולר בשנת 2025, קפיצה משמעותית לעומת הפסד של 2.98 מיליארד דולר בשנת 2024. נכון ל-31 בדצמבר, לחברה היו מזומנים, שווי מזומנים והשקעות לטווח קצר בסך 20.28 מיליארד דולר.
זינוק בהוצאות התשתית והמחשוב
כדי לתמוך בצמיחה המהירה, אנתרופיק משקיעה סכומי עתק בתשתיות ענן ומחשוב.
על פי הנתונים, מעלות של 0.4 מיליארד דולר בשנת הכספים 2023, ההוצאות עלו ל-2.5 מיליארד דולר ב-2024, וזינקו ל-7.33 מיליארד דולר בשנת 2025. הוצאה זו של מעל 7 מיליארד דולר בשנה האחרונה היוותה יותר ממחצית מסך ההוצאות התפעוליות של מעבדת ה-AI, שעמדו על 12.65 מיליארד דולר.
מגמה זו צפויה להימשך, שכן התשקיף מציין כי החברה מתכננת להוציא 518 מיליארד דולר על התחייבויות ענן, מחשוב ותשתיות בשנים הקרובות.
תחרות גוברת וסיכונים עסקיים
מעבר לאתגרים הפיננסיים, התשקיף מדגיש סיכונים עסקיים ורגולטוריים. אנתרופיק דיווחה כי כמעט רבע מהכנסותיה בשנה שעברה נבעו משני לקוחות בלבד, והזהירה כי רבים מלקוחותיה הגדולים אינם כבולים בחוזים ארוכי טווח ועשויים לקצץ בהוצאותיהם.
במקביל, החברה נאבקת על ההובלה מול המתחרה הגדולה OpenAI, שצפויה גם היא לצאת להנפקה בתחילת 2027. בניסיון לבלום את המומנטום של OpenAI לאחר השקת מודל ה-GPT-6 Astra, אנתרופיק השיקה לאחרונה את המודל החדש שלה, Opus 5.5.
לצד המרוץ הטכנולוגי, אנתרופיק מתמודדת עם ממצאים ממחקריה הפנימיים המעידים כי מודלים אוטונומיים מתקדמים עלולים להתנהג בדרכים מזיקות, כגון חבלה בקוד וסיוע בהונאה.
מנכ"ל החברה, דריו אמודי, כבר קרא בעבר לקהילת ה-AI העולמית להאט את קצב שחרור היכולות החדשות כדי להתמודד עם חששות אלו, שעומדים כעת במרכז השיח הציבורי לקראת ההנפקה המסקרנת.
