בזמן שמניית אנבידיה מתקרבת שוב לשיא כל הזמנים, ענקיות שבבים אחרות בתחום הבינה המלאכותית נסחרות בדיסקאונט משמעותי של בין 18% ל-32% מהשיא שלהן. עם זאת, התמונה העסקית מראה כי כל החברות הללו נהנות מאותו גל הוצאות אדיר של מרכזי הנתונים, המונע על ידי חמש נציגות ההיפרסקלרס הגדולות.
מניית אנבידיה נסחרת כעת כ-2.6% מתחת לשיא, כאשר ביצועיה העסקיים ממשיכים להפגין עוצמה רבה. ברבעון הפיסקלי השני של שנת 2027 הציגה החברה הכנסות של 96.2 מיליארד דולר, זינוק של 106% לעומת אשתקד, כאשר מגזר הדאטה סנטר לבדו רשם הכנסות של 89 מיליארד דולר.
הדיסקאונטים העמוקים ביותר בשוק
חברת ברודקום נסחרת כעת כ-28% מתחת לשיא שלה, למרות שהכנסות השבבים שלה בתחום הבינה המלאכותית זינקו ב-221% והגיעו ל-16.7 מיליארד דולר ברבעון השלישי. מנכ"ל החברה, הוק טאן, מתכנן להכפיל את הכנסות ה-AI ל-115 מיליארד דולר בשנת הכספים הבאה, ולהכפילן שוב ל-230 מיליארד דולר בשנת 2028.
חברת מארוול טכנולוגיות מציגה את הפער הגדול ביותר, כאשר היא נסחרת כ-32% מתחת לשיא שלה. החברה רשמה הכנסות שיא של 2.7 מיליארד דולר ברבעון השני, עלייה של 37%, אך מנייתה ירדה בכ-10% בעקבות ירידה קלה בשולי הרווח הגולמי המתואם, שנבעה מגידול בחלקם של שבבי בינה מלאכותית מותאמים אישית.
הנהלת מארוול הגדירה את הפגיעה בשולי הרווח בתור "אילוץ של הצלחה" ולא כבעיית ביקוש. ברמת תמחור של מכפיל 33 לשנה הבאה, הפגיעה הקלה בשולי הרווח נראית מוצדקת ביחס לצמיחה בהזמנות, במיוחד כאשר תחום הדאטה סנטר מהווה כעת 79% מסך הכנסות החברה ורשם גידול של 46%.
מה המצב של המתחרות האחרות?
חברת AMD מציגה נתונים מצוינים עם הכנסות של 11.5 מיליארד דולר ברבעון השני, אך מנייתה נסחרת כ-18% מתחת לשיא במכפיל רווח של כ-31 לשנה הבאה. מחיר זה כבר מתמחר פריסה חלקה של מעבדי ה-GPU החדשים שלה, בתקופה שבה רכיבי הזיכרון עלולים להתייקר עבורה.
חברת מיקרון רשמה הכנסות של 41.5 מיליארד דולר ברבעון השלישי, פי ארבעה מהשנה שעברה, וצופה כ-50 מיליארד דולר ברבעון הרביעי. מנייתה נסחרת כ-19% מתחת לשיא ובמכפיל רווח נמוך של כ-6.5 בלבד, מכיוון שהשוק מתמחר את הרווחים הללו כשיא מחזורי, בהתחשב בהיסטוריה התנודתית של שוק הזיכרונות.
לסיכום, פערי המחירים הנוכחיים משקפים בעיקר את סבלנות המשקיעים בשוק ולא את מסלול הרווחים האמיתי של החברות. בעוד שברודקום ומארוול מציעות את הפערים הגדולים ביותר מהשיא למרות שהעלו תחזיות, אנבידיה נשארת קנייה חזקה הודות לקצב הצמיחה שלה, בעוד שלגבי AMD ומייקרון מומלץ כעת להמתין מהצד.
