תשקיף ההנפקה של חברת הבינה המלאכותית אנתרופיק חושף מערכת יחסים פיננסית הדוקה וחריגה בהיקפה עם יצרנית השבבים ברודקום.
על פי המסמכים, ברודקום הסכימה להעמיד לאנתרופיק מסגרת אשראי של עד 42 מיליארד דולר, שנועדה לממן את ההוצאות האדירות של חברת הבינה המלאכותית על תשתיות, כך לפי דיווח ברויטרס.
לקראת הנפקה היסטורית: אנתרופיק מכוונת לשווי של מעל 2 טריליון דולר
חשיפה זו מגיעה בזמן שאנתרופיק נערכת להנפקה ציבורית שעשויה לשקף לה שווי שוק של 2 טריליון דולר.
הוצאות הדדיות ומערכת יחסים מורכבת
המימון שמעמידה ברודקום יוכל לכסות כשליש מהתחייבויות החכירה של אנתרופיק לשבבי עיבוד טנזור (TPU) למשך חמש שנים, התחייבויות המסתכמות ב-125.2 מיליארד דולר.
במסגרת ההסכם, ברודקום רשאית להמיר את מכשירי החוב למניות של אנתרופיק, אם כי באנתרופיק לא צופים מכירת שטרות חוב לפני השלמת ההנפקה.
בתמורה למימון, אנתרופיק צפויה להפוך בשנה הבאה ללקוחה הגדולה ביותר של ברודקום בתחום תכנון השבבים. דינמיקה זו של "הוצאות הדדיות" מעוררת דאגה בקרב ספקנים בוול סטריט, החוששים מהימור מרוכז מדי על כך ששתי חברות יצליחו לייצר מספיק הכנסות כדי לתמוך במינוף הפיננסי העצום שנוצר.
מערכת יחסים זו מבדילה את ברודקום משותפות ומשקיעות אחרות של אנתרופיק, דוגמת אמזון, שמתמקדות בעיקר באספקת תשתיות ענן ובהפצה של מודל השפה קלוד.
התחרות בענף והחיבור לגוגל
מהלך המימון של ברודקום אינו מתרחש בוואקום, והוא מזכיר אסטרטגיות דומות שהפעילה המתחרה אנבידיה בשנים האחרונות, כאשר השתמשה במאזן הפיננסי החזק שלה כדי להגדיל את מכירות השבבים שלה.
במקביל, גוגל מבית אלפאבית משתפת פעולה עם ברודקום בפיתוח של כמה דורות של שבבי TPU. בחודש אפריל האחרון הודיעה אנתרופיק על הרחבת השותפות שלה עם ברודקום וגוגל, מהלך שיעניק לה גישה לקיבולת חישוב עצומה של ג'יגה-וואטים מרובים של שבבי TPU מהדור הבא החל משנת 2027.
ההשקעה בתחום צפויה להשתלם לברודקום, שמעריכה כי הכנסותיה משבבי בינה מלאכותית יזנקו לכ-115 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027, ויגיעו עד ל-230 מיליארד דולר ב-2028.
סכנה לניגוד עניינים
לצד ההזדמנויות העסקיות, אנתרופיק מזהירה בתשקיף ההנפקה מפני סיכונים משמעותיים הנובעים מהשותפות. החברה חשפה כי התפקיד הכפול של ברודקום, הן כספקית חומרה והן כשותפת מימון, יוצר פוטנציאל לניגודי עניינים שעלולים להשפיע על יכולתה של אנתרופיק להשיג את כוח החישוב הנדרש לפעילותה.
אנתרופיק התריעה כי החלטות של ברודקום בנושאי תמחור וחומרה עלולות לפגוע ביכולתה להצטייד בתשתית מחשוב מספקת.
כמו כן, נחשף כי כבר באפריל 2026 אנתרופיק הפקידה מזומנים בחשבון מוגבל לטובת ברודקום בקשר לחוב ההמיר, וייתכן שתידרש להפקיד סכומים נוספים בהמשך בתנאים מסוימים.
החברה גם הזהירה כי מחדלים מסוימים בתשלום או בביצועים עלולים להביא לפירעון מיידי של חלק ניכר מהתחייבויות החכירה שלה, תוך הגבלת יכולתה להשתמש במסגרת המימון של ה-42 מיליארד דולר כדי לכסות תשלומים אלו. ברודקום ואנתרופיק סירבו להגיב לדיווח.
