אילון מאסק מציג את SpaceX ככרטיס של האנושות למאדים. אך פנייתה של החברה למשקיעים לקראת הנפקה היסטורית פוטנציאלית, חושפת כי העסק העיקרי שלה יהיה פיתוח בינה מלאכותית.
ההבדל טמון באופן שבו החברות מממנות את ההוצאות. אלפבית ומיקרוסופט לדוגמה, בעלות תזרימי מזומנים תפעוליים עמוקים. עם זאת, SpaceX מממנת את הדחיפה שלה באמצעות הכנסות מרקטות ולוויינים.
הדבר מותיר אותה עם פרופיל "שריפת מזומנים" הקרוב יותר לסטארט-אפ בשלב מתקדם מאשר לחברה מבוססת בשווי טריליון דולר.
מכוונת לכוכבים: SpaceX שואפת להגיע לשווי פוטנציאלי של 28.5 טריליון דולר
הנתונים מאחורי הקלעים
עסק האינטרנט הלווייני של SpaceX, סטארלינק, הכפיל את הכנסותיו התפעוליות בשנה שעברה ל-4.42 מיליארד דולר. אלו כיסו בקלות את ההפסדים של חטיבת החלל, כאשר היא מוציאה הון על רקטת ה-Starship. כך עולה מתוך מסמכי הרישום להנפקה.
נתון זה עודד את מאסק לעצב מחדש את SpaceX כחברה שמתמקדת בראש ובראשונה בבינה מלאכותית. הדבר שינה דרמטית את פרופיל ההוצאות שלה.
בשנת 2025, חטיבת ה-AI, היוותה 61% מכלל הוצאות ההון של החברה. אלו עמדו על 20.74 מיליארד דולר.
במקביל, העלויות הגבוהות דחפו את היחידה להפסד תפעולי של 6.4 מיליארד דולר. עם תוכניות לבניית צי של מרכזי נתונים מבוססי חלל, ההוצאות לא צפויות להאט בקרוב.
הפער מול ענקיות הטק
למרות שההוצאות של SpaceX נראות עצומות, הן מתגמדות מול היריבות מעמק הסיליקון. אלפבית, מיקרוסופט, מטא, אמזון ואורקל צפויות להוציא יחד למעלה מ-600 מיליארד דולר על AI השנה.
ההבדל המהותי הוא שלענקיות הטק יש הכנסות עצומות מעסקים כמו פרסום דיגיטלי, ענן ותוכנה. אלו מעניקים להן "מסלול המראה" ארוך יותר להמשך השקעות ורשת ביטחון במקרה שהביקוש ל-AI לא יעמוד בציפיות.
SpaceX נערכת להנפקה שעשויה להיות הגדולה בהיסטוריה, כשהיא מציגה שוק פוטנציאלי של 28.5 טריליון דולר. החברה שואפת לגייס 75 מיליארד דולר לפי שווי של 1.75 טריליון דולר.
עם זאת, אנליסטים מזהירים כי היא עלולה להידרש לחזור לשוק לגיוס נוסף תוך שנים ספורות במידה שקצב הגידול בהוצאות ימשיך לעלות על ההכנסות.
עסקת Cursor
אי-ודאות נוספת מגיעה מעסקה שנחשפה לאחרונה עם הסטארט-אפ Cursor, העוסק ביצירת קוד באמצעות AI. חברת SpaceX בעלת אופציה לרכוש את החברה בכ-60 מיליארד דולר, או לשלם כ-10 מיליארד דולר עבור שיתוף פעולה בלבד.
מבנה העסקה מאפשר למאסק לדחות את ההחלטה עד לאחר ההנפקה, אך ההשלכות הפיננסיות הן קריטיות. אם SpaceX תבחר ברכישה במזומן, הדבר עלול להאיץ את הצורך בגיוס הון טרי או לחייב קיצוץ משמעותי בהוצאות אחרות.
לסיכום, הנתונים הפיננסיים של SpaceX עדיין משקפים חברת רקטות ולוויינים, ולא את ענקית תשתיות ה-AI שהיא שואפת להיות. משקיעי ההנפקה ישלמו מראש על טרנספורמציה שעדיין צריכה להוכיח את עצמה במספרים.
