הנפקות סיניות של ניירות ערך מגובי נכסים הגיעו לשיא השנה, כאשר רשויות מקומיות הנמצאות במצוקת מזומנים מתקשות לסתום פערים פיסקאליים, כך דווח היום (ראשון) בפייננשל טיימס.
מספר העסקאות בסין הכוללות מכירות של ABS – מכשירים פיננסיים המבוססים על זרמי הכנסות של מאגר נכסים בסיסי, כגון השכרות או חכירות נכסים – הגיע ל-2,386 נכון ל-24 בדצמבר, ועבר את השיא הקודם שנקבע בשנת 2021, על פי ספקית הנתונים Wind.
העלייה בעסקאות השנה נבעה מהרשויות ברמה המחוזית ומטה, אמר ברוקר סיני המייעץ לחברות בנושא הנפקת ABS. נתוני Wind אף מראים כי שווי עסקאות ABS חדשות במדינה הסתכם ב-2.3 טריליון דולר, הסכום הגבוה ביותר בארבע שנים.
רשויות מקומיות הנמצאות בחובות גבוהים מקוות שהמכירות יסייעו בפתרון בעיות נזילות, הנובעות מכלכלה מוחלשת ומשבר בשוק הנדל"ן, ויגייסו כסף להשקעות חדשות שיסייעו להן לעמוד ביעדי הצמיחה של הממשלה המרכזית.
אבל הבהילות לאגוח נכסים – שחלקם נראה כי ערכם הבסיסי אינו ודאי – מעוררת בעצמה שאלות לגבי הקיימות ארוכת הטווח של כספי הממשל המקומי בסין.
הצורך בנזילות כה גדול, עד שמנהיג מקומי אחד, לי דיאנשון, מושל מחוז הוביי המרכזי, טבע את הסיסמה: "להפוך כל משאב אפשרי בבעלות המדינה לנכס, כל נכס אפשרי בבעלות המדינה לנייר ערך, ולמנף את כל הכספים האפשריים בבעלות המדינה".
הרשויות המקומיות של סין נמצאות תחת לחץ מאז מגפת הקורונה, אשר הרסה את מצבן הפיננסי. דיכוי הממשל המרכזי בבייג'ינג על מינוף יזמי נדל"ן פגע גם במכירות קרקעות, שהיו בעבר מקור הכנסה מכריע עבור רשויות המחוז והעיר.
החוב הרשמי של הרשויות המקומיות בתוספת הלוואות ממכונות המימון החוץ-מאזניות שלהן – אשר מגייסות כסף ובונות תשתיות מטעמן – זינק לכ-84% מהתמ"ג בשנת 2024, לעומת 62% בשנת 2019, על פי נתוני קרן המטבע הבינלאומית.
אריזה מחדש של אחזקות אלו כניירות ערך מגובי נכסים אטרקטיבית עבור רשויות מקומיות, שכן היא יכולה להקדים את ההכנסה שהן צפויות לייצר בעתיד תוך שמירה על בעלות המדינה.
בייג'ינג סייעה ליישב את החוב הפדיון של כלי מימון ממשלתיים מקומיים ולשפר את תנאי הנזילות, באמצעות תוכנית החלפת חוב של 1.4 טריליון דולר, אך ההתחייבויות הקשורות לכלי מימון אלה נותרו עצומות ועומדות על כ-10 טריליון דולר, אומרים אנליסטים.
הם הוסיפו כי עבור ממשלות מקומיות, ניצול שוק ה-ABS מציע ערוץ מימון חדש, שכן הכלכלה המקומית האיטית של סין מקשה עוד יותר על גיוס כספים. אבל קיים גם סיכון שאם פרויקטים באיכות ירודה יאוגחו, הם עלולים להפוך למקור נוסף לפגיעות כלכלית עבור ממשלות מקומיות, שבייג'ינג השקיעה סכומי עתק בחילוץ.
