פריחת הבינה המלאכותית הרימה מניות רבות של מוליכים למחצה, אך לא כל סיפורי שבבי הבינה המלאכותית בנויים באותו אופן.
יצרנית השבבים אינטל (NASDAQ: INTC) מאחרת למסיבה ומנסה לבסס את עצמה כשחקנית מרכזית בעידן הבינה המלאכותית באמצעות יחידות העיבוד המרכזיות (CPU), מארזים מתקדמים ושאיפות ייצור.
אנבידיה (NASDAQ: NVDA), בינתיים, נותרה המובילה הברורה בפריחת ה-AI הודות ליחידות העיבוד הגרפיות (GPU) ותשתית מרכזי הנתונים מבוססי בינה מלאכותית.
שתי החברות, כמובן, יכולות להפיק תועלת מהמשך בניית תשתית הבינה המלאכותית. אבל משקיעים שמנסים לבחור בין שתי המניות צריכים להפריד בין סיפור של הטבה לעסק שכבר מניב תוצאות פיננסיות יוצאות דופן.
אינטל: רבעון חזק יותר אך לא מושלם
תוצאות הרבעון הראשון של אינטל היו טובות בהרבה מהצפוי: ההכנסות זינקו ב-7% משנה לשנה ל-13.6 מיליארד דולר והרווח למניה (מותאם) שאינו GAAP הסתכם ב-0.29 דולר – שיפור משמעותי לעומת תחזית ההנהלה.
החברה מראה שהיא יכולה לשחק גם בתחום הבינה המלאכותית. הכנסותיה של אינטל ממרכזי הנתונים ומקטע הבינה המלאכותית ברבעון הראשון טסו ב-22% משנה לשנה ל-5.1 מיליארד דולר.
בנוסף, החברה מדגימה שהמעבד – לא רק הכרטיס הגרפי – חשוב בעידן הבינה המלאכותית. "המעבד משמש כעת כשכבת התזמור ומישור הבקרה הקריטי עבור כל ערימת הבינה המלאכותית", אמר מנכ"ל החברה, ליפ-בו טאן, בשיחת המשקיעים.
אבל משקיעים צריכים להיזהר לא לבלבל בין שיפור לבין מהפך מוחלט. אינטל עדיין דיווחה על הפסד של 3.7 מיליארד דולר לפי נהלים מקובלים (GAAP) ברבעון, ועסקי היציקה שלה נותרו בלתי רווחיים בעליל. הכנסות החברה ממפעלי היציקה עלו ב-16% משנה לשנה ל-5.4 מיליארד דולר, אך העסק רשם הפסד תפעולי של 2.4 מיליארד דולר.
לאחר הזינוק של המניה בעקבות פרסום הרווחים, שווי מניית אינטל הופך להיות קשה להצדקה. במחיר של כ-83 דולר למניה נכון לכתיבת שורות אלה, אינטל נסחרת ביותר מ-70 פעמים לרווחים השנתיים המתואמים של הרבעון הראשון (הרווחים המתואמים של אינטל למניה ברבעון הראשון כפול ארבעה).
| צילום: רויטרס
זהו מחיר גבוה עבור חברה שעדיין מנסה להוכיח שאסטרטגיית איפוס הייצור ויצירת היציקה שלה יכולה לעבוד.
אנבידיה: עדיין בליגה אחרת
התוצאות האחרונות של ענקית השבבים מראות שאנבידיה פועלת ברמה שונה לחלוטין. ברבעון הרביעי הכספי של 2026 הכנסותיה של עלו ב-73% ל-68.1 מיליארד דולר.
ההכנסות מרכזי הנתונים זינקו ב-75% ל-62.3 מיליארד דולר, והרווח למניה טס ב-98% משנה לשנה ל-1.76 דולר.
יתרה מכך, התחזית לטווח הקרוב של אנבידיה נותרה חזקה באופן יוצא דופן. ההנהלה צופה הכנסות של 78 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת 2027, פלוס מינוס 2%. בהשוואה להכנסות של 44.1 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד, תחזית זו מרמזת על צמיחה של כ-77% בנקודת האמצע.
שווי המניה עומד על כ-208 דולר, נכון לכתיבת שורות אלה, במכפיל של כ-42 לרווחי שנת הכספים 2026. אך המניה נסחרת רק במכפיל של 25 לתחזית הרווח למניה של האנליסטים ל-12 החודשים הקרובים.
כמובן, גם לאנבידיה יש סיכונים: הלקוחות העיקריים שלה עצומים – מה שמשאיר אותה עם בסיס לקוחות מרוכז – ומתוחכמים, כאשר חלקם מפתחים שבבי בינה מלאכותית משלהם.
בנוגע לשתי המניות, תעשיית המוליכים למחצה תמיד הייתה מחזורית, גם אם מחזור הבינה המלאכותית הזה נראה חזק בצורה יוצאת דופן. לכן, משקיעים צריכים תמיד להיות מוכנים לשלב קונסולידציה אפשרי שבו הצמיחה תאט לפתע. אמנם אין ערובה לכך שזה יקרה, אך אין לשלול זאת.
הרבעון האחרון של אינטל היה מעודד ותפקידה של החברה בתשתיות בינה מלאכותית עשוי להיות חשוב יותר ממה שציפו משקיעים רבים רק לפני שנה.
אך אינטל עדיין נראית כמניית צמיחה עם סיכון ביצוע משמעותי. היא צריכה להמשיך ולשפר את התחרותיות במוצרים שלה, להרחיב את ההיצע, להפחית הפסדים ממפעלי היציקה ולהדגים שלקוחות חיצוניים יתחייבו למפת הדרכים הייצורית שלה.
לאנבידיה יש סיכונים משלה, ומשקיעים לא צריכים להתעלם מהם. שווי המניה עדיין מניח ביקוש חזק לתשתיות בינה מלאכותית במשך שנים – וכל סימן לצמיחה איטית יותר או לחץ על הרווח עלול לפגוע במניות.
אבל בסופו של דבר, אנבידיה כבר מציגה צמיחה מדהימה והערכת השווי שלה יכולה להיות אטרקטיבית יותר משל אינטל.
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
