לאילון מאסק יש אנשים רבים להודות להם על הפיכתו לטריליונר הראשון בעולם. למהנדסים שלו ולמשקיעים בוול סטריט, אך יותר מכל, למשלמי המיסים האמריקאים ולקובעי המדיניות בממשל.
הממשל הפדרלי העניק ל-SpaceX מענקים בשווי של יותר מ-500 מיליון דולר בשנותיה הראשונות. אלו הם רק שבריר ממה שטסלה קיבלה באמצעות מענקים ממשלתיים, הלוואות, חוזים ומדיניות רגולטורית.
זה לא אומר שההצלחה של SpaceX והשווי של טסלה, העומד על כ-1.5 טריליון דולר, נובעים רק מהוצאות פדרליות, אך שתי החברות התנדנדו כחברות סטארט-אפ לפני שקיבלו סובסידיות מכספי ציבור.
לאחר בכורה מוצלחת של SpaceX: וול סטריט קובעת מודל חדש להנפקות ענק
הכסף המוקדם הזניק את SpaceX
השאלה "כמה מהונו של מאסק מגיע מהממשלה?" מורכבת. הונו מוערך בכטריליון דולר, ולפי מספר מדדים רק חלק קטן מעושרו מגיע הודות למשלמי המיסים. החברות שלו קיבלו "רק" עשרות מיליארדי דולרים מחוזים ותוכניות ממשלתיות.
אך לא מדובר רק בסכום – אלא במועד בו התקבל. ההישג הפיננסי הגדול הראשון של SpaceX היה מענק של 278 מיליון דולר מנאס"א בשנת 2006 לפיתוח מערכת טילי הפאלקון (Falcon) וקפסולת החלל דרגון (Dragon).
זה היה המענק הראשון מתוך יותר מ-500 מיליון דולר במענקים ש-SpaceX עתידה לקבל. כך לפי נתוני חברת PitchBook העוקבת אחר שווי חברות פרטיות.
בעוד שנאס"א נהנתה מפירות ההצלחה של SpaceX – כאשר עשרות בני אדם הוסעו לתחנת החלל על גבי טילי החברה – היא לא הרוויחה מכך כמו המשקיעים הפרטיים.
התמיכה מנאס"א לא נעצרה במענקים. מאסק הודה בעבר כי לחברה כמעט ולא נשאר מזומן בסוף שנת 2008, כאשר קיבלה חוזה קריטי, וחסר תקדים לאותה תקופה, בסך 1.6 מיליארד דולר מסוכנות החלל האמריקאית.
הרגולציה שהחזיקה את טסלה בחיים
לשם השוואה, טסלה קיבלה בעבר חוזים ממשלתיים צנועים יחסית. אך היא קיבלה עזרה קריטית כדי לצאת לדרך.
בינואר 2010, טסלה מכרה פחות מ-2,000 מכוניות בכל ההיסטוריה שלה, כמעט כולן מכוניות חשמליות מוזרות המבוססות על מכוניות ספורט של Lotus הבריטית. אז, קיבלה טסלה הלוואה בריבית נמוכה של 465 מיליון דולר ממשרד האנרגיה האמריקני, חודשים ספורים לפני ההנפקה הראשונית שלה לציבור.
באמצעות ההלוואה פיתחה החברה את מכונית הסדאן "טסלה מודל S", ההצלחה הגדולה הראשונה שלה. טסלה החזירה את ההלוואה מוקדם מהצפוי באמצעות הכנסות ממכירת מניות נוספת בשנת 2013.
בנוסף, זיכוי מס של 7,500 דולר לרוכשי רכבים חשמליים אפשר לחברה וליצרניות רכב אחרות למכור רכבים חשמליים תוצרת ארה"ב במחיר גבוה יותר ממה שהשוק איפשר. רוכשי טסלה קיבלו זיכויי מס פדרליים בשווי מוערך של 3.4 מיליארד דולר לפני שההטבה הסתיימה ב-2019.
לאחר מכן טסלה קיצצה מחירים כדי לשמור על הביקוש. זיכוי המס ככל הנראה אפשר לטסלה להכניס יותר ממיליארד דולר על מכוניות שנמכרו באמריקה מכפי שהייתה יכולה ללא הזיכוי.
הזיכוי חודש בשנת 2023 כחלק מחוק הפחתת האינפלציה של ממשל ביידן. אך הרפובליקנים בקונגרס וממשל טראמפ סיימו את הזיכוי הזה רוחבית בתעשייה בספטמבר 2025.
האוצר האמיתי: קרדיטים פחמניים
אך התמיכה הפיננסית המשמעותית ביותר של טסלה הגיעה מתוכנית ממשלתית לצמצום פליטות פחמן בתעשיית הרכב.
תחת המסגרת הרגולטורית, חברות רכב נדרשו לעמוד במגבלות פליטה. אם הן לא עמדו בהן, הן נאלצו לקנות "קרדיטי פליטה" מחברות שכן עמדו במגבלות. החברה היחידה שתמיד עמדה מתחת למגבלות והיו לה קרדיטים למכור, הייתה טסלה, מכיוון שכל הרכבים שלה חשמליים. המשמעות הייתה שכמעט כל חברת רכב אחרת בארה"ב עמדה בתור כדי לשפוך כסף לקופה של טסלה כתוצאה מהתקנות הללו.
מכירות הקרדיטים הללו היוו כמעט 25% מהכנסות החברה בשנת 2008, ו-10% מהכנסותיה לאורך חמש השנים הבאות. בין 2008 ל-2019, מכירות של קרדיטים רגולטוריים הניבו לחברה יותר מ-2 מיליארד דולר.
טסלה הייתה עלולה למות ללא הכספים הללו – עובדה שאינה נעלמת מעיניו של אילון עצמו. בציוץ משנת 2020, מאסק הודה כי טסלה כמעט אולצה להגיש בקשה לפשיטת רגל לאחרונה, בשנת 2019. רק בשנת 2021 הצליחה טסלה לרשום רווח ללא עזרת מכירות הקרדיטים.
מאז 2019, מכירות של קרדיטים רגולטוריים הכניסו עוד 12.3 מיליארד דולר, כאשר כל הכסף הזה הלך כמעט ישירות לרווח הנקי.
האמונה של וול סטריט
כיום, השווי של טסלה כבר לא קשור כל כך למכוניות שלה. במקום זאת, מחיר המניה של החברה מבוסס על ההבטחה של מאסק לפיה טסלה תציע בקרוב "רובוטקסי" אוטונומי ורובוטים הומנואידים – הבטחה שהוא מנסה לקיים כבר זמן רב, אך ללא תוצאות בינתיים.
האמונה של וול סטריט במאסק היא הסיבה העיקרית לכך שעושרו הגיע לשיאים, לפחות כרגע, כל עוד מחירי המניות של החברות שלו נשארים קרובים למקום שבו הם נמצאים. אולם, האמונה הגיעה מכיוון שבתחילת דרכם של עסקיו, כשהיה זקוק ביותר לסיוע פיננסי, הייתה זו ממשלת ארה"ב – ולא וול סטריט – שסיפקה את העזרה.
