שלוש חברות עלו לשלב הגמר בהצעות מול מחזיקי האג"ח של חלל תקשורת והסדר החוב: קרן קיסטון, התעשייה האווירית וקבוצת אריאלי. עתה, יממה לפני הצבעות מחזיקי האג"ח על המו"מ הבלעדי מול קבוצת אריאלי, משדרגת החברה את ההצעה ברגע האחרון.
קבוצת אריאלי, בעלת השליטה באלרון ונצ'רס, הוקמה לפני כעשור על ידי אריק בנטוב ואוון רנוב על בסיס שיתופי פעולה עסקיים ופעילות פילנתרופית קודמת. בהצעתה הקודמת, הציעה אריאלי להזרים הון בסך 18 מיליון דולר לקופת חלל תקשורת תמורת 82% מהון המניות של החברה בעוד יתרת המניות – 18% יוקצו לבעלי האג"ח. כמו כן, מציעה החברה פירעון מלא של יתרת החוב לכלל מחזיקי סדרות איגרות החוב (סדרות יז', יח' וטז' בהתאם לערך הפארי), והנפקת אג"ח להמרה בסך של 65 מיליון דולר, המהווה השלמה ל-15% משווי הפארי לסדרות טז' ו-יח' ול-30% מסדרה יח'. למעשה, אריאלי מציעה פירעון מלא של 3 סדרות האג"ח בסך פארי של 367.5 מיליון דולר, כאשר מרביתו במזומן והיתרה באג"ח להמרה.
לפי הצעתה הקודמת של קבוצת אריאלי, האפסייד הטמון בא לידי ביטוי בכך שהיא תקצה 18% מהון החברה לבעלי האג"ח (פרו-ראטה בין הסדרות), וכן בכך שרכיב האג"ח להמרה מקנה החזקה של 30% מהון המניות בדילול מלא (על בסיס שווי "לפני הכסף" של 150 מיליון דולר במהלך תקופת האג"ח).
עתה אריאלי משפרת את הצעתה, ומציעה לרכוש 100% מהמניות ולא 82%, כאשר ינפיקו חבילה של מניות, אופציות ואג"ח בשווי של 63 מיליון דולר. אחרי ההנפקה, האחזקה של אריאלי יכולה לרדת ל-67% ובדילול מלא – 57%.
ובהרחבה: אריאלי מציעה למחזיקי האג"ח שלושה שלבים שייערכו בד בבד: הא' הזרמת הון בהיקף של 18 מיליון דולר בתמורה לאחזקה של 100% ממניות החברה לאחר הזרמת ההון. שלב ב': הנפקה של חבילה הכוללת : מניות, כתבי אופציה למימוש עתידי למניות החברה ואגרות חוב סטרייט בתמורה כוללת של 63 מיליון דולר. שלב ג': פדיון מלא במזומן של סדרות האג"ח ט"ז, י"ז ו-י"ח בסכום הפארי וללא ריבית פיגורים.
בכך בעצם פירעון החוב ייעשה במזומן בלבד, כך: 18 מיליון דולר הזרמה הונית, 200 מיליון דולר – מתוך קופת המזומנים הקיימת בחברה בניכוי כרית תפעולית בסך 10 מיליון דולר, ו-95 מיליון דולר על ידי מימון בנקאי (בתמורה לשעבוד נכסי החברה – הלווינים).
ההנפקה בשווי 63 מיליון דולר תחולק כך: מניות אשר בחלופת גיוס מקסימאלי יקנו לציבור כ-33% מהון מניות החברה (מיד לאחר ההנפקה) בתמורה לסך של כ-18 מיליון דולר. בחלופת הגיוס המקסימלי האמורה יפחת חלקה של קבוצת אריאלי בהון החברה לכ-67% (מיד לאחר ההנפקה). כן גם: כתבי אופציה (ביחס של 3 כתבי אופציה לכל 6 מניות) הניתנים למימוש כל אחד למניה רגילה אחת של החברה לפי שווי חברה של כ-72 מיליון דולר. בחלופת גיוס מקסימאלי ומימוש מלוא האופציות יהיה חלקה של קבוצת אריאלי בהון החברה כ-57% בדילול מלא.
כאמור, גם אריאלי תנפיק אג"ח מסדרה חדשה כאשר התמורה בגין רכיב האג"ח בחלופת גיוס מקסימאלי תהיה בהיקף שלא יפחת מכ-45 מיליון דולר.
גם הפעם מבקשת קבוצת אריאלי בלעדיות של 21 ימי עסקים במהלכה יגובשו ויסוכמו מסמכי ההסדר ויוגשו לאישור אסיפות המחזיקים וקבוצת אריאלי, ויתאפשר לקבוצה לבצע בדיקת נאותות לשביעות רצונה. תקופת הבלעדיות תהיה ניתנת להארכה ב-15 ימי עסקים נוספים. הצעת קבוצת אריאלי תפקע ככל שלא יאושר הסדר הבלעדיות עד ליום רביעי הקרוב ה-25 ביוני 2025 בשעה 16:00. בכך, מבקשים באריאלי לדחות את מועד האסיפות שזומנו למחר – שני – ביומיים, היינו יום רביעי הקרוב.
לדברי קבוצת אריאלי, ההצעה החדשה בעלת כמה יתרונות עבור מחזיקי האג"ח: חיזוק מבנה ההון ויצירת גרעין שליטה בחברה, הזרמת סכום כסף גבוה לחברה, פירעון מלא של הא"גחים הקיימים הממקסם את רכיב המזומן בפירעון, והחזרת אמון המשקיעים בחברה.
