המשקיעים בארה"ב מציגים תיאבון בלתי נכלה למימון מרוץ הבינה המלאכותית. תוך ימים ספורים, הסכימו המשקיעים לחלק יותר מ-100 מיליארד דולר, וכל זאת כאשר ברקע מרחפים חששות מפני האטה בצמיחה הגלובלית והמלחמה באיראן.
ההנפקה הראשונית לציבור (IPO) של SpaceX בשווי 75 מיליארד דולר – ההנפקה הגדולה בכל הזמנים – וגיוס חוב של 35 מיליארד דולר עבור אנתרופיק, מצביעים על נכונותם של המשקיעים לספוג היצע אדיר.
במקביל, בנקאים נמצאים בשלבים סופיים של הרכבת חבילת חוב בגובה של יותר מ-40 מיליארד דולר עבור חברת פרמאונט כדי לממן את רכישת וורנר ברוס דיסקברי, בעוד עמיתיהם בשוקי ההון מסיטים את תשומת לבם להנפקות הממשמשות ובאות של אנתרופיק ו-OpenAI.
מבול הנפקות המניות והאג"ח מוכיח כי המשקיעים מעבירים מזומנים מהצד אל תוך השוק, תוך שהם מתעלמים מהאינפלציה הגואה שעלולה להעיק על הפעילות הכלכלית ולדחוף להעלאת ריבית.
בועת הדוט-קום חוזרת?
לעת עתה, מרבית גיוסי ההון התרכזו בחברות טכנולוגיה, כולל הנפקות מניות ענקיות של חברות כמו אלפבית. קבוצות אחרות, כמו מטא, שוקלות גם הן מכירת מניות כדי לממן את תוכניות ההוצאה שלהן על AI.
התנהלות זו מעלה אצל משקיעים רבים השוואות לתקופת הגאות והשבר של בועת הדוט-קום, ומזכירה את התקופה שאחרי מגפת הקורונה, כאשר משקיעים קמעונאיים נתקפו באופוריה ומנהלי כספים גדולים דחפו מניות לשווי שוק בלתי הגיוני.
מנגד, יש מי שרואים בכך סימן לכך ששוקי ההון סוף סוף נכנסים להילוך מלא, לאחר שנה בה גלי פעילות נבלמו בשל תנודתיות בשוק שנגרמה על ידי ממשל טראמפ. אלו מחכים לראות אם בולמוס החוב והמניות יתרחב גם מעבר להשקעות הקשורות לבינה מלאכותית.
מספרי שיא בשווקים
השנה, חברות גייסו כ-4.7 טריליון דולר בשוקי המניות, החוב וההלוואות הבנקאיות הגלובליים, זהו קצב שובר שיאים. כך לפי ספקית הנתונים LSEG. נתון זה, מהווה עלייה של 7% לעומת השנה שעברה. זה כולל חבילת חוב של 35 מיליארד דולר שגובשה השבוע על ידי אפולו ובלקסטון עבור חברת אנתרופיק.
נשיא בלקסטון, ג'ון גריי, אמר ל-FT כי ההנפקות של SpaceX, אנתרופיק ו-OpenAI מאותתות על כך ששוק ההנפקות (IPO) "מצא את היציבות שלו". הוא הוסיף כי בלקסטון, קבוצת ההשקעות הפרטיות הגדולה בעולם, הנפיקה שלוש חברות השנה ומקווה שתוכניות להנפקת שבע חברות נוספות. כך עולה מדיווח ב-FT.
העוסקים בענף ממתינים לראות אם ההתלהבות סביב ה-AI תתרחב לפינות אחרות בשווקים. הם מקווים שזה יעזור לשחרר את המבוי הסתום בתעשיית הפרייבט אקוויטי, שכן קרנות רבות נאבקות לממש ולצאת מהשקעות ישנות בשווי של כ-4 טריליון דולר.
המבחן של השבועות הקרובים
שוקי החוב התאוששו במהלך החודשיים האחרונים, כאשר הכלכלה האמריקאית הציגה עמידות מול האינפלציה העולה והמלחמה באיראן.
התיאבון הזה יעמוד למבחן שוב בשבועות הקרובים, כאשר בנקאים ינסו להשיק את חבילת החוב הגדולה למימון רכישת WBD על ידי פרמאונט תמורת 111 מיליארד דולר.
המשקיעים ציינו כי אינם בטוחים מתי שיטפון הנפקות המניות והאג"ח יתחיל להשביע את התיאבון, בהינתן סכום שיא של כ-7.9 טריליון דולר שעדיין מונח בצד בקרנות כספיות.
התנהגות של "סוף מחזור"
צ'ארלס למונידס, מייסד קרן הגידור ValueWorks, אמר כי הפעילות הנוכחית מזכירה לו את סוף שנות ה-20 וה-90 של המאה הקודמת, כאשר גל של חדשנות הוביל למניות ספקולטיביות ולגיוסי הון רחבי היקף.
"בדרך למעלה, חברות זעקו להון ומשקיעים זרקו עליהן כסף, כי זה היה מרוץ לזהב וכולם רצו חלק בו", הוא הוסיף. אך הזכיר כי כל אחד מהמקרים הללו הוביל בסופו של דבר ל"שווקים שוריים שהסתיימו רע". כך אמר ל-FT.
אנליסטים מצביעים על שינוי במדד אחד שלעיתים קרובות מאותת על התלהבות יתר בשוק. הקיץ, שלוש הנפקות הענק, SpaceX, אנתרופיק ו-OpenAI, עשויות לדחוף את השוק לכיוון ההפוך.
מחקר של בנק ההשקעות גולדמן זאקס, מצביע על כך שהיצע המניות נטו השנה צפוי להיות מאוזן, לאחר שהיה בטריטוריה שלילית ברציפות מאז שנת 2003.
