הבנק המרכזי של הודו (RBI) הודיע על הורדה שנייה ברציפות של ריבית, בשיעור של 25 נקודות בסיס, לרמה של 6.00%. במקביל, שינה הבנק את מדיניותו המוניטרית למרחיבה, ובכך רמז על אפשרות להורדות ריבית נוספות בעתיד. הצעד מגיע על רקע ניסיונו של הבנק המרכזי לתמרץ את הכלכלה המקומית, המתמודדת עם צמיחה איטית ועם השפעותיהן של מכסים חדשים שהטילה ארצות הברית על יבוא מהודו.
הודו מצטרפת בכך לניו זילנד כמרכז הבנק השני שהוריד את שיעורי הריבית מאז ההכרזה על מכסי הסחר הנרחבים. אנליסטים מעריכים כי הטלת המכסים מעלה את הסיכון להאטה כלכלית גלובלית ואף למיתון בארצות הברית, ויוצרת סערה בשווקים הפיננסיים. כתוצאה מכך, ניצבים הבנקים המרכזיים של מדינות מתפתחות בפני דילמה מורכבת: מצד אחד, עליהם לשקול הורדת ריבית כדי לתמוך בצמיחה, ומצד שני, עליהם לחזק את מטבעותיהם החלשים.
ועדת המדיניות המוניטרית (MPC) של הודו, המורכבת משלושה נציגים של הבנק המרכזי ושלושה חברים חיצוניים, קיבלה את ההחלטה להורדת הריבית פה אחד. זוהי הורדת הריבית השנייה תוך חודשיים, לאחר שבפברואר הוריד הבנק את הריבית ב-25 נקודות בסיס בפעם הראשונה מאז מאי 2020. שינוי המדיניות המוניטרית מ"ניטרלית" ל"מרחיבה" מעיד על נכונות הבנק לשקול צעדים נוספים להקלה מוניטרית.
נגיד הבנק המרכזי, סנג'יי מלהוטרה, ציין בהצהרתו כי המכסים בגובה 26% שהטילה ארצות הברית על יבוא מהודו החריפו את אי הוודאות הכלכלית, אך בשלב זה קשה לכמת את השפעתם המדויקת על הצמיחה. עם זאת, הוא הוסיף כי הצמיחה נמצאת במגמת שיפור לאחר חולשה במחצית הראשונה של שנת הכספים 2024-2025, אך היא עדיין נמוכה מהיעד הרצוי. לדבריו, תחזית האינפלציה נותרה מתונה.
שינוי המדיניות המוניטרית מרמז כי הוועדה תתמקד כעת בשתי אפשרויות בלבד: שמירה על הריבית הנוכחית או הורדתה, וכי המדיניות החדשה אינה קשורה ישירות לתנאי הנזילות בשוק. שילאן שאה, סגן הכלכלן הראשי לשווקים מתעוררים ב-Capital Economics, מעריך כי לנוכח אי הוודאות סביב מדיניות הסחר של ארצות הברית והאינפלציה המרוסנת, סביר להניח שיהיו הורדות ריבית נוספות. הוא צופה כי ריבית הרפו תרד לרמה של 5.50% עוד השנה. גם אנליסטים ב-ANZ Research צופים שתי הורדות ריבית נוספות עד אוגוסט 2025.
במקביל להורדת הריבית, הוריד הבנק המרכזי את תחזית הצמיחה לשנת הכספים 2025-2026 ל-6.5% לעומת התחזית הקודמת של 6.7%. תחזית האינפלציה הופחתה גם היא ל-4% לעומת 4.2% בתחזית הקודמת. הוועדה ציינה בהצהרתה כי "בתנאים כלכליים גלובליים מאתגרים כאלה, האינפלציה המתונה ותחזית הצמיחה המתונה מחייבות את הוועדה להמשיך ולתמוך בצמיחה".
תגובת השוק להודעה הייתה מתונה. תשואת אג"ח הממשלתית ל-10 שנים ירדה קלות ל-6.50%, והרופי ההודי נותר יציב יחסית ברמה של 86.57 מול הדולר האמריקאי. מדדי המניות המובילים בבורסה המקומית המשיכו במגמת הירידה ואיבדו כ-0.6% מערכם. כלכלנים מעריכים כי הצמיחה בכלכלה החמישית בגודלה בעולם עלולה להיפגע ב-20 עד 40 נקודות בסיס בשנת הכספים הנוכחית כתוצאה מההשפעות הישירות והעקיפות של המכסים הגבוהים. סקשי גופטה, כלכלנית ראשית בבנק HDFC, צופה כי הצמיחה תהיה נמוכה מתחזיות הבנק המרכזי ותעמוד על 6.3% בשנת הכספים 2026.
בדו"ח מדיניות מוניטרית נלווה, הזהיר הבנק המרכזי כי עלייה בצעדי הגנה מסחרית ואיום של מלחמות מטבע עלולים להפעיל לחץ נוסף על הרופי. הבנק העריך כי פיחות של 5% בשער הרופי מעבר להנחה הנוכחית של 86 רופי לדולר עלול להוביל לעלייה של כ-35 נקודות בסיס באינפלציה, אך עשוי לתרום לצמיחה בכ-25 נקודות בסיס דרך ערוץ הסחר כתוצאה מעלייה בתחרותיות היצוא. נגיד הבנק המרכזי הדגיש כי מדיניות ניהול המטבע של הבנק תמשיך להתמקד ב"תנודתיות מוגזמת". לדבריו, הבנק אינו מכוון לרמה מסוימת של הרופי, אך "לא יהסס להתערב אם תהיה תנודתיות מוגזמת". הרופי ירד ב-1.2% מאז ההכרזה על המכסים ההדדיים של ארצות הברית, בדומה לירידות שנרשמו במטבעות מרכזיים אחרים באסיה. בפברואר האחרון נגע הרופי בשפל שיא של 87.95 מול הדולר.
