רגיעה במלחמת הסחר העולמית, עם הצהרות הדדיות של ממשל טראמפ וסין סביב הטלת המכסים, והסכם זמני בין המעצמות. שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים פיננסיים בבנק דיסקונט: עם התייחסות לחדשות האחרונות סביב מלחמת הסחר.
לדברי דיסקונט, גם בגזרת המאתגרת יותר (ארה"ב-סין) נראה כי הרצון להגיע להסכמים (ולו זמניים) גובר בסופו של דבר, לפחות בשלב ההצהרות. טרמאפ (וגם הצד השני סין/המערב) ישאפו להגיע להסכמים כאלו או אחרים – מצב שיתמוך בנכסי הסיכון לאורך זמן, גם אם היו (ועוד יהיו) תנודות באמצע הדרך, והחדשות הנוכחיות הינן סביב הסכם זמני ולא הבנות סופיות.
בהערכת המצב, אומר קצביאן כי ארה"ב וסין יורידו זמנית את המכסים אחת על השנייה, כאשר ארה"ב תפחית את המכסים על רוב היבוא הסיני מ-145% ל-30% וסין תוריד את המכסים על סחורות אמריקאיות מ-125% ל-10%. מעניין לציין, הוא מוסיף, ששיעור ההפחתה (115 נקודות אחוז) דומה – עניין שמלמד אולי על הרצון "למצוא סימטריה" בהתפשרות של כל מדינה אחת כלפי השניה. בכך, נראה שקווי הפתיחה המאוד גבוהים במכסים שהטיל טרמאפ מול סין גם אפשרו לו להראות מרחב התגמשות גדול יחסית.
המשמעות היא כי ההסכם הוא צעד לקראת הפחתת המתיחות במלחמת המכסים, אך קשה לדעת מה תהיה התוצאה הסופית של תמונת הסחר בין המדינות. יחד עם זאת סביר להניח כי בתקופה הזו הסכמים שתציג ארה"ב מול המערב ימצבו אותה במצב פחות פגיע לאחר סיום ההסכם הזמני מול סין. בבנק דיסקונט חוזרים על ההערכות עוד בתחילת מלחמת הסחר כי צפויות הודעות נוספות על הבנות סחר בין ארה"ב למדינות אחרות שיתמכו בעליות בשוקי המניות.
מה תומך בשוק המניות בראיה 8-12 חודשים קדימה?? בראייה קדימה, אומרים בדיסקונט כי הם אינם מעריכים מיתון בהגדרה הקלאסית המקובלת בארה"ב. רווחיות החברות צפויה לעלות ב-7%-8% השנה (נכון לתחזיות כעת) ובשיעור דו ספרתי בשנים 2026 ו-2027. כבר כעת החברות במדד ה-S&P 500 מפתיעות לטובה בשורת המכירות והרווח, כשההפתעה המשוקללת ברווח (לעומת קונצנזוס בלומברג) היא החדה ביותר בשנים האחרונות. ישנם שחקנים או כסף שעדיין יכולים להיכנס לשוק המניות (מוסדיים בארה"ב או קרנות גידור למשל).
עוד הוסיפו כי תמחור שוק המניות (מדד S&P 500) אומנם איננו זול, אך רחוק מנקודות הקצה היקרות סביב סוף נובמבר 24 ובוודאי שהתמחור סביר בהשוואה למצב בסוף שנות התשעים/סוף שנות האלפיים. יתר על כן – הן המכפיל החזוי, והן המכפיל בפועל, עומדים כעת ברמות דומות לרמות החציוניות ב-5 השנים האחרונות, חמש שנים שכזכור היו (כלל התקופה במצטבר) מאופיינות בעליות חדות.
מבנק לאומי לבנק דיסקונט: אבנר מנדלסון מונה למנכ"ל דיסקונט ניו יורק
עוד מוסיף קצביאן את ההערכה כי הפד לא יעלה ריבית (אם כי יש ויכוח בכמה והאם הוא יפחית אותה) ואת הערכת דיסקונט כי נושא ה-AI והטכנולוגיה "עדיין איתנו" וכי טראמפ ינסה גם "לתת גזרים לשוק המניות" על ידי צעדים שונים שינקטו בעתיד.
לסיכום אומרים בבנק דיסקונט: "בכל נושא כזה אפשר לפרט ולהעמיק יותר – אך המסקנה תהיה אותה מסקנה: אנחנו ממשיכים להיות חיוביים על נכסי הסיכון (כמו מניות) בראיה של 8-12 חודשים קדימה, אם כי התנודתיות תמשיך ללוות אותנו (לכל כיוון), בהתאם לחדשות סביב נושא המכסים והסחר".
