ספקית תשתיות הענן הבריטית Nscale, המתמחה בבינה מלאכותית, הגישה תשקיף לקראת הנפקה ראשונית לציבור בבורסת ניו יורק (NYSE), תחת הסימול NSCL. החברה מציגה צמיחה מהירה בפעילותה לצד הפסדים כבדים, המשקפים את עלויות ההקמה וההצטיידות הגבוהות בתחום מחשוב הענן לבינה מלאכותית.
לפי הדוחות הכספיים שצורפו לתשקיף, הכנסות החברה במחצית הראשונה של 2026 זינקו ב-1,252% ל-140.6 מיליון דולר, לעומת 10.4 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, בשורה התחתונה רשמה החברה הפסד נקי של 1.02 מיליארד דולר בששת החודשים הראשונים של השנה, לעומת הפסד של 368.9 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2025.
המספרים מאחורי העסקה
החברה פועלת בשוק ה-Neocloud, המורכב מספקיות ענן ייעודיות למחשוב בינה מלאכותית המתחרות בענקיות כמו אמזון לצד שחקניות צעירות כמו CoreWeave ו-Nebius. הביקוש הגבוה למעבדים חזקים לצורך אימון והרצת מודלים של חברות כמו OpenAI ואנתרופיק דוחף את החברה קדימה, אך חושף אותה לסיכונים פיננסיים משמעותיים.
לפי התשקיף, ל-Nscale יש התחייבויות ביצוע עתידיות מצד לקוחותיה בהיקף של 56.4 מיליארד דולר. עם זאת, ריכוזיות הלקוחות מהווה נקודת תורפה מרכזית: לקוח יחיד היה אחראי ליותר ממחצית מהכנסות החברה במחצית הראשונה של 2026. נכון לסוף אוגוסט, החברה החזיקה ב-25 אלף מעבדי GPU פעילים של אנבידיה.
מי עומד מאחורי החברה?
החברה, שהוקמה לאחר שהתפצלה בשנת 2024 מחברת כריית הקריפטו Arkon Energy, מעסיקה כיום יותר מ-1,000 עובדים ומפעילה חמישה אתרי דאטה סנטר פעילים. מאז הקמתה גייסה Nscale הון משורה של משקיעים בולטים, בהם ענקית השבבים אנבידיה, יצרנית החומרה דל, וגופי ההשקעות פידליטי, Blue Owl ו-Point72. במרץ הוערך שוויה ב-14.6 מיליארד דולר.
הקשרים ההדוקים עם אנבידיה באים לידי ביטוי גם בערבויות פיננסיות: ענקית השבבים הסכימה לערוב לעד 860 מיליון דולר מהתחייבויותיה של Nscale במסגרת הסכם חכירה של דאטה סנטר בטקסס. במקביל, החברה נושאת בנטל חוב כבד של יותר מ-8 מיליארד דולר במאזניה, נתון שאינו כולל הסדר מימון מול חברת דל.
לצד ההתרחבות הפיזית, Nscale פועלת להרחבת סל השירותים שלה. בחודש יולי האחרון הודיעה החברה על כוונתה לרכוש את הסטארט-אפ Anyscale, המפתח תוכנה לבניית מודלים של בינה מלאכותית. בנוסף, החברה חיזקה לאחרונה את שורות הניהול שלה עם הצטרפותה של פידג'י סימו, בכירה לשעבר ב-OpenAI ובמטא, לדירקטוריון החברה.
מייסד החברה והמנכ"ל בן ה-32, ג'וש פיין, הדגיש בתשקיף כי החברה נבנתה מתוך התמקדות בתשתיות ועל בסיס ביקוש מוכח מצד לקוחות בחוזים ארוכי טווח. לדבריו, החברה שואפת לשמור על משמעת פיננסית קפדנית תוך כדי הרחבת פעילותה. נכון לעת עתה, החברה טרם פרסמה את מחיר המניה המתוכנן בהנפקה.
