הדיון בפדרל ריזרב לגבי הריבית, עבר מהפך. הבכירים כבר לא מתווכחים על השאלה מתי לחדש את הורדות הריבית, אלא, מתחילים לדבר על התנאים שיצדיקו העלאה. כך עולה מדיווח ה-WST.
השינוי הפך בולט יותר בסוף השבוע האחרון, כאשר שלושה נשיאי בנקים של הפד פרסמו הצהרות המסבירות מדוע התנגדו לניסוח המאפיין את המהלך של הבנק המרכזי כ"הורדה", מוקדם יותר בשבוע שעבר.
בהתאם להתפתחות הכלכלה, "עשוי להיות הולם שעדכון הריבית הבא יהיה העלאה או הורדה". כך אמרה לורי לוגן, נשיאת הפד של דאלאס ואחת המתנגדות.
יחד עם הערות היו"ר היוצא, ג'רום פאוול, מיום רביעי האחרון, חילוקי הדעות חושפים ועדה שנמצאת בעיצומו של שינוי תלת-שלבי באופן שבו היא מאותתת על מסלול הריבית.
ניתנות רמיזות על הורדות, ועד להתראה לגבי העלאות פוטנציאליות.
חילופי גברי בפד
את הדיון הזה יירש קווין וורש, שמונה לרשת את פאוול. וורש צפוי להיות מאושר על ידי הסנאט בשבוע הבא. כהונתו של פאוול כיו"ר מסתיימת ב-15 במאי.
פאוול הודה כי עמיתיו קיימו "דיון נמרץ" בשאלה אם יש להסיר משפט מפתח מהצהרת המדיניות של הפד, שרמז כי הפחתות נוספות סבירות יותר מהעלאות ריבית.
ג'רום פאוול במסיבת העיתונאים: לא יהיו העלאות ריבית, אבל אנחנו נחושים לרסן את האינפלציה
צל המלחמה והלם האנרגיה
בבסיס השינוי עומדת ההכרה בכך שהפד אולי לא יוכל להתעלם מ"הלם האנרגיה" כפי שעשה בעבר. כאשר מצר הורמוז חסום, נפט וסחורות אחרות אינם יכולים להגיע בקלות לשווקים הגלובליים.
בניגוד לעליית מחירים חד-פעמית שמתפוגגת מעצמה, חסימה מתמשכת פירושה שעלויות אנרגיה גבוהות עלולות להמשך חודשים ארוכים. בכך, מספיק זמן כדי לחלחל למחירים רחבים יותר ולציפיות האינפלציה של משקי הבית והעסקים.
ניל קשקרי, נשיא הפד של מיניאפוליס, הרחיק לכת ושרטט שני תרחישים.
לפי התרחיש האופטימי, מצר הורמוז נפתח מיידית, וניתן להמשיך בהפוגה ואז לחזור להורדות הריבית.
התרחיש הפסימי, מסביר כי סגירת המצר תמשך, וזו עלולה להצריך "סדרה" של העלאות ריבית, "גם במחיר של היחלשות נוספת בשוק העבודה".
הבעיה המכנית של האינפלציה
הפד הוריד את הריבית ב-0.75 נקודת אחוז אשתקד. זו, בציפייה שלחצי האינפלציה מהמכסים יתפוגגו. כעת, כשנוסף "הלם המפרץ", האינפלציה עולה בעוד הריבית נותרת על כנה. הדבר, גורם לריבית הריאלית לרדת, ובפועל מקל על המדיניות המוניטרית בלי שהפד ינקוף אצבע.
